金信期货-期市晨报：原油大幅反弹带动沥青上涨，油脂偏强看待-230403

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（以下内容从金信期货《期市晨报：原油大幅反弹带动沥青上涨，油脂偏强看待》研报附件原文摘录）
　　宏观情绪有所恢复 　　上周宏观情绪逐渐恢复，资产价格多数底部反弹，一方面海外银行风险事件正在逐步得到平息，美联储仍强调降低通胀下短期加息仍未结束，但金融稳定逐步成为美联储加息进程中的权衡因素之一，叠加银行风险事件带来美国信用紧缩加快，衰退风险上升下加息周期大概率正接近尾声。另一方面国内PMI数据显示经济仍处在较快修复过程中，商品房销售仍在回升。 　　国内数据显示中国3月官方制造业PMI51.9，保持扩张态势，低于上月0.7个百分点，不过2月除了反映疫后修复的快慢，还体现了春节后的季节性回升。3月扩张速度略有放缓存在上月高基数的影响，但仍高于市场的预期，且扩张速度仍然处在往年季节性高点，并高于20年和22年疫情峰值后的环比表现，反映经济疫后修复仍处在较快区间。官方非制造业PMI58.2，在上月高基数上继续上涨1.9个百分点。其中建筑业加速扩张，随着天气转暖，各地工程施工进度加快推进，尤其基建产业链需求持续偏强。同时随着经济顺周期动能的逐步修复、以及各地促消费等政策的发力，服务业扩张速度在上月基础上继续加快，企业对市场预期持续向好。 　　往后看，随着出行链条下居民活动修复、以及基建链条加力对就业拉动的逐渐显现，我们认为需求端仍有修复空间，本轮国内经济修复仍有一定持续性。但收入和信心的改善仍然是慢变量，内需循环的畅通仍需要时间，因此以内生动能驱动的经济修复第二阶段的斜率将逐渐收敛，同比增速继续向潜在增速回归。且政策端弱化经济增速目标，强调就业和扩大消费的优先位置，大规模刺激性政策缺位下今年经济复苏大概率偏于温和。短期风险在于2季度国内经济修复斜率不及预期，但届时三季度仍有增量政策出台窗口，中期看无需太担心今年经济修复的趋势。 　　A股短期仍面临“海外银行风险事件+国内政策和增长下修”的压力，存量资金博弈+板块轮动过快，预计A股仍处在震荡区间，赚钱效应不佳；中期经济向好修复趋势仍是主导股市上行的因素，随着美联储加息渐近尾声、以及国内政策增量预期打开，4-5月股市胜率或将提升。债市中期仍是“经济温和修复+货币稳健偏松”的逻辑，10Y国债收益率大概率延续2.8-3.0%震荡区间。对于商品来说，今年中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。