华安期货-2023年4月沪铝市场展望：铝：外紧内松，仍维持沪铝震荡走势判断-230404

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（以下内容从华安期货《2023年4月沪铝市场展望：铝：外紧内松，仍维持沪铝震荡走势判断》研报附件原文摘录）
　　一、三月重要行情走势回顾 　　进入三月，沪铝价格呈V型走势，截止3月29日，沪铝主力合约收于18665元/吨，月内涨跌幅为1.14%。 　　月内沪铝连续和连一合约市场结构经历了从正向到反向并重新回归正向的走势。核心定价逻辑也从宏观风险事件定价向基本面过渡，次月-当月合约价差从谷底的-65元/吨，回升至20元/吨。上海SMM铝AOO报价与期价月内一直维持在贴水趋势，现货贴水幅度在（-90-20）。 　　二、重要影响因素罗列与分析 　　2.1宏观定价依然未清晰，后续波动仍将扩大 　　随着银行业危机的“发酵”以及美联储仍维持在3月议息会议上加息25个基点的决议，市场关注焦点维持在监管机构如果应对银行业危机，以及后续美联储货币政策的调整上。 　　目前来看，欧美银行业危机主要集中在其重资本业务风险管控上，由于美国银行业按揭贷款占到40%以上，其中中小银行占比超过50%，由于美国90%以上按揭贷款是固定利率且期现较长，随着利率不断上涨，导致此部分资产面临着久期风险，叠加自营投资过多的选择国债类标的且加杠杆，因快速加息导致的债券价格下滑，美银行资产端出现大额浮亏，浮亏预示着银行信用可能受损，一但碰到流动性挤兑则演变成了银行业危机。上述危机出现的核心问题是“加息背景下银行资产负债管理的失误”，除非美联储开启降息操作，否则上述问题很难解决，银行持续暴雷的风险仍存。 　　当前美联储面临着“抗通胀、防风险、托经济”三重考验，最新的数据显示，美2月非农就业人数新增为31.1万，远超20.5万预期。2月CPI数据同比增长6%，创下2021年9月以来增速新低，但核心CPI增速为0.5%，高于0.4%的预期，其中房地产未来走弱有较为一致预期，但食品和能源，以及工资部分将仍具较强的韧性。因此“抗通胀”仍是当下的主旋律之一。 　　另一个方面，随着利率持续高位，经济衰退的预期逐渐成为市场关注的“焦点”，2022年四季度美GDP环比为2.9%，低于预期3.2的预期。PMI角度，制造业和服务业分化持续，制造业PMI连续4个月处于“荣枯线”以下，最新录得47.7，因此市场对于美经济衰退有一定预期，但程度仍存分歧。 　　华安点评：目前看银行业危机给美联储继续推行货币紧缩政策带来一定扰动，但根本原因跟银行资产负债管理有一定关系，叠加通胀的“粘性”较大，因此预期美联储仍将利率维持在高位，且伴随的衰退交易仍对工业品价格形成长时间压制，后续欧美中小银行仍有暴雷风险，给市场带来情绪性影响。（偏空）