国贸期货-聚酯二季报：心事浩茫连广宇，于无声处听惊雷-230402

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（以下内容从国贸期货《聚酯二季报：心事浩茫连广宇，于无声处听惊雷》研报附件原文摘录）
　　心事浩茫连广宇，于无声处听惊雷。 　　聚酯市场的金融属性随着外资参与度的提升，受宏观因素的影响已经越来越大。产业的博弈回归至期现套利、月间价差，市场的绝对价格则被宏观市场所左右。不同的角色收缩至自己所擅长的领域，但事实和故事却又是大相径庭。 　　产业内的参与者对于聚酯行业有非常强烈的悲观看法，海外出口走弱、航运指数、集装箱运价指数快速下滑，在国内订单疲软的同时，东南亚的订单也并不理想。各种迹象表明聚酯产业的当前要面临大竞争、大洗牌。然而事实并非如此，聚酯的库存在春节后一直维持中性偏好，虽然聚酯的利润一般，但相较于去年持续性的大幅亏损，利润同比出现修复。因此，实际的情况或许是海外需求尚可，内需订单虽然并不集中，但并不差。海外的聚酯装置的负荷下滑，全球聚酯的实际的产量或许低于国内的预估。 　　PTA市场的的行情再次被汽油需求和现货的紧张所带动。PTA装置的检修以及聚酯的超高负荷将行情推演至极致，锁定销项而没有进项的贸易商不得不面临高基差、高价格补货的窘境。市场预期先行的走势，决定了在集中补货的节点，短期内投机需求的爆发非常有力。PTA行情越来越被上游PX的所左右，行情的演绎往往夹杂着难以定量的调油需求。从汽油的库存和需求数据上看，调油的逻辑或将在未来一个季度内不断扰动市场的神经。当然，PTA的5月合约已经成为大厂主导、资金博弈、脱离基本面的行情，极端行情也将极端演绎。