建信期货-纸浆月报：纸制品需求进入淡季阶段-230403

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（以下内容从建信期货《纸浆月报：纸制品需求进入淡季阶段》研报附件原文摘录）
　　基本面：从供应端来看，UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产，年新增产能超过360万吨。2月全球生产商针叶浆和阔叶浆库存创同期新高。我国1-2月份纸浆进口量累积同比上升。截止3月底，主要港口库存环比有所下降。从需求端来看，1-2月我国机制纸及纸板累积产量同比有所下降。当前纸制品需求进入淡季阶段，开工负荷率增幅放缓，造纸及纸制品业存货与产成品存货环比上升。随着成本端价格下降，纸制品利润里继续好转。成本端，3、4月份外盘针叶浆报价大幅走弱，盘面支撑价格下移。 　　观点：在全球新增产能投放的大背景下，海外库存进一步累积，全球化学浆发运量仍处于修复进程中，供应端纸浆进口量增加预期仍存。一季度下游纸制品消费好转预期落空，二季度步入消费淡季，需求端支撑不强。4月市场交投将围绕外盘报价和内外价差情况展开。我国3月制造业PMI指数小幅回落，但长期经济前景乐观。当前造纸及纸制品业利润累积同比处于震荡修复进程当中，PPI维持低位震荡的状态，产成品存货处于出清阶段，在大幅下跌后纸浆下方空间缩窄，但趋势尚未改变。 　　重要变量：宏观走势；地缘政治；汇率变化