海通国际-HTI消费品3月需求月报：消费热度如期降温，低基数效应开始显现-230331

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（以下内容从海通国际《HTI消费品3月需求月报：消费热度如期降温，低基数效应开始显现》研报附件原文摘录）
　　据海通国际预测，3月重点跟踪的8个行业均保持正增长。从近期我们对上市公司和消费渠道的调研反馈：多数消费品上市公司（以食品饮料为主）都认为今年收入和利润均大概率实现正增长；但是对增长幅度的指引与资本市场的预期相比，偏低或接近；同时也反映正月过后，消费热度较春节明显回落，背后既有淡季因素也有居民消费力不足原因。上述现象和原因符合我们1、2月需求月报预测。由于去年3月开始国内新冠疫情加重，部分行业基数降低。 　　次高端及以上白酒：3月国内次高端及以上白酒行业收入为269亿元，同比增长12.3%。一季度收入为1161亿元，同比增长14.2%。3月进入白酒行业淡季，多个白酒公司有控货挺价的动作，行业库存环比增加，但批价基本稳定。 　　大众及以下白酒：3月国内大众及以下白酒行业收入为312亿元，同比增长0.1%。一季度收入为863亿元，同比增长0.9%。白酒销售进入淡季，宴席、聚餐、自饮消费回归常态化，在部分酒企开门红要求及去年高基数下，收入维持微增。 　　啤酒：3月国内啤酒行业收入为145亿元，同比增长21.2%。一季度收入为467亿元，同比增长10.7%。随着春节后的返工，啤酒需求持续向好，经销商备货积极性较强，叠加去年3月低基数原因，龙头酒企普遍实现双位数量增，预计二季度有望量价齐升。 　　调味品：3月国内调味品行业收入为334亿元，同比提升5.7%。一季度收入为1147亿元，同比增长6.1%。3月调味品行业B端恢复速度略有放缓，行业库存或维持较高水平拖累整体表现，C端健康化产品如零添加、减盐产品趋势延续。 　　乳制品：3月国内乳制品行业收入为392亿元，较去年同期增长8.0%。一季度收入为1283亿元，同比增长3.8%。3月不再受益于送礼场景回补催化，表现较为平淡，需求有所回落，但低基数下增速抬头。考虑行业Q2-Q4低基数，全年增速呈现前低后高趋势。 　　速冻食品：3月国内速冻食品行业收入为72亿元，同比提升6.8%。一季度收入为295亿元，同比增长7.1%。C端需求维持，B端受餐饮团购需求恢复拉动回升，预期今年整体增幅高于去年。 　　软饮料：3月国内软饮料行业收入为426亿元，同比增长3.9%。一季度收入为1723亿元，同比增长3.5%。疫后居民生活半径重新打开，餐饮、出行修复，行业复苏方向明确。展望全年，量增仍为长期主旋律，需求恢复叠加成本改善，行业基本面具备支撑。 　　餐饮：3月国内经营餐饮上市公司收入总和为115亿元，同比增长18.0%。一季度收入为361亿元，同比增长10.6%。自春节开始餐饮行业景气度出现明显回升，但在节后景气度有所回落。 　　风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，疫病重新高发。