东证期货-LLDPE／PP季度报告：供需矛盾逐渐积累，期价难言乐观-230331

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（以下内容从东证期货《LLDPE/PP季度报告：供需矛盾逐渐积累，期价难言乐观》研报附件原文摘录）
　　内需增长放缓、外需回落风险增加 　　二季度内需修复的方向仍较为明确，但随着积压需求回吐接近尾声，叠加海外风险对于外需的冲击，二季度经济指标修复的环比斜率可能会略低于一季度，并且农膜和管材等需求也将季节性的走弱，二季度需求的增速将环比降低。 　　二季度或仍在主动去库的周期之中 　　一季度上游的显性库存一直处于同比偏低的水平，但上游的低库存更多的是由供应端的减量以及上游原料向中游库存和下游成品库存的转移所造成，而非实质性的需求好转所驱动。对于二季度，需求增速回落之下，被动去库的周期仍难以开启。 　　二季度聚烯烃的供应增速将有所上升 　　二季度PE将处于新增产能的真空期，而PP仍有较多新增产能有待释放；油价重心下移后，装置利润的修复将使得国内供应压力进一步加大；海外装置的重启也将使得二季度净进口量环比回升。 　　投资建议 　　05合约逐渐临近交割，基本面定价权重将有所提升，供需矛盾逐渐积累之下，聚烯烃期价仍难有乐观走势。而5-6月距09合约的交割较远，盘面的走势或将更多的交易预期，但上游的低库存或将不复存在，对聚烯烃价格的支撑也将有所减弱，方向或依旧以偏空为主。对于L和PP的价格区间，在2023年宏观环境整体改善之下，聚烯烃的估值也将整体上移，但供需宽松的格局仍将压制估值向上的空间，因此预计L和PP将分别在7700元/吨-8300元/吨和7200元/吨-7800元/吨之间波动。 　　风险提示 　　新产能延迟投放导致的供应增速不及预期，原油价格的大幅变动。