东海期货-有色金属产业链日报：海外风险暂缓，国内弱复苏，铜价短期震荡-230330

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（以下内容从东海期货《有色金属产业链日报：海外风险暂缓，国内弱复苏，铜价短期震荡》研报附件原文摘录）
　　沪铜：海外压力仍大，国内弱复苏，铜仍陷震荡 　　1.核心逻辑：宏观，中国经济企稳回升，官方3月制造业PMI为51.9，继续处于扩张区间，非制造业PMI为58.2，创12年新高；美国2月核心PCE同比涨4.6%，低于预期和前值，2月个人支出和收入增速亦放缓；欧元区3月调和CPI同比涨6.9%，超预期放缓，但核心通胀新高。基本面，供给，矿端扰动回落，供应宽松，TC回升，精铜新产能投放、供给改善，3~5月冶炼厂检修集中，不过原料提前补充，影响或不及预期。需求端，终端订单不及预期，精铜杆和废铜杆周度开工率均下滑，后续观察旺季消费情况；地产显示回暖迹象；空调高排产，铜管开工率提升，消费有待验证；市场呈弱复苏。库存，3月31日沪铜期货库存71301吨，较前一交易日减757吨；LME铜库存64725吨，较前一交易日减4800吨；LME库存低位，上期所期货库存继续减少。综上，海外压力仍大，国内弱复苏，铜仍陷震荡。 　　2.操作建议：月间逢低正套 　　3.风险因素：海外银行危机超预期、国内复苏不及预期 　　4.背景分析： 　　外盘市场：3月31日LME铜收盘8993.5美元/吨，较前一交易日跌0.08%。 　　现货市场：3月31日上海升水铜升贴水70元/吨，涨30元/吨；平水铜升贴水50元/吨，涨25元/吨；湿法铜升贴水15元/吨，涨25元/吨。 　　沪铝：上行力量减弱，期价高位震荡 　　1.核心逻辑。宏观，中国3月PMI录得51.9，较2月小幅回落；关注4月3日欧美PMI变化、4月5日美国3月ADP就业数据，4月7日美国3月失业率、非农就业情况。基本面，供应，贵州元豪正式投产33万吨电解铝产能；进口亏损收窄，3月铝锭净进口量预计维持在较高水平；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，3月30日SMM国内电解铝社会库存去库3.8万吨至108.8万吨；SHFE铝仓单去库849吨至206881吨；LME库存去库4372吨至520900吨。短期内多孔情绪平衡，铝价仍在（18700,18800）区间内震荡。 　　2.操作建议：日内压力位：18900、19000，日内支撑位：18700、18600，区间择机多空 　　3.风险因素：银行流动性危机再起 　　4.背景分析： 　　外盘市场：3月31日LME铝开盘2389美元，收盘2417美元，较上个交易日收盘价2392美元上涨25美元，涨幅1.05%。 　　现货市场：3月31日上海现货报价18670元/吨，对合约AL2304贴水70元，较上个交易日下降10元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-130元/吨。 　　锌：国内库存持续下降，锌价仍有反弹机会 　　1.核心逻辑：沪锌主力合约隔夜低开后小幅修复，收跌0.4%。2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至230美元/吨。截至3月27日，SMM七地锌锭库存总量为15.24万吨，较上周一（3月20日）减少1.26万吨，较上周五（3月24日）减少0.3万吨，国内库存录减。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。 　　2.操作建议：多单持有 　　3.风险因素：累库幅度，供应增加 　　4.背景分析： 　　外盘市场：LME锌隔夜收2922.5，-9.5，-0.32%现货市场：0#锌主流成交价集中在22770~22880元/吨，双燕成交于22850~22940元/吨，1#锌主流成交于22700~22810元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水0~20元/吨附近，主流成交在对2304合约升水10元/吨为主。 　　锡：矿端供应持续紧张，助推锡价反弹 　　1.核心逻辑：沪锡主力合约隔低位震荡，收跌0.87%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。2月国内精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%，1-2月累计产量同比则减少3.39%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13000-14000元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。锡价目前持续冲高，但是目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不乐观。 　　2.操作建议：多单持有 　　3.风险因素：矿端供应 　　4.背景分析： 　　外盘市场：LME锡隔夜收25835，-81，-0.31% 　　现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水300元/吨-平水；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水500元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水800~1000元/吨。 　　沪镍：镍铁、硫酸镍继续走弱，纯镍反弹空间有限 　　1.核心逻辑：宏观，中国经济企稳回升，官方3月制造业PMI为51.9，继续处于扩张区间，非制造业PMI为58.2，创12年新高；美国2月核心PCE同比涨4.6%，低于预期和前值，2月个人支出和收入增速亦放缓；欧元区3月调和CPI同比涨6.9%，超预期放缓，但核心通胀新高。基本面，供给，电解镍持续高开工率，产量续增；硫酸镍转产电积镍利润大幅收窄，供给增量回落的预期对盘面短期支撑。需求，不锈钢仍弱，镍铁跌价；三元去库，硫酸镍消费不佳而印尼湿法中间品供应仍增，电池级硫酸镍继续跌价；纯镍需求仍弱。下半年中间品产能继续增加，镍元素过剩压力下，纯镍仍处下行通道。库存，3月31日沪镍期货库存1156吨，较前一交易日减60吨；LME镍库存44364吨，较前一交易日减96吨；LME和上期所纯镍显性库存仍紧。综上，镍铁、硫酸镍继续走弱，纯镍反弹空间有限。 　　2.操作建议：逢高沽空 　　3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 　　4.背景分析： 　　外盘市场：3月31日LME镍收盘23625美元/吨，较前一交易日涨2.7%。 　　现货市场：3月31日俄镍升水2300元/吨，跌200元/吨；金川升水5200元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水500元/吨，跌300元/吨。不锈钢：原料跌、需求弱，钢价继续下行，后续关注减产力度 　　1.核心逻辑：宏观，中国经济企稳回升，官方3月制造业PMI为51.9，继续处于扩张区间，非制造业PMI为58.2，创12年新高；美国2月核心PCE同比涨4.6%，低于预期和前值，2月个人支出和收入增速亦放缓；欧元区3月调和CPI同比涨6.9%，超预期放缓，但核心通胀新高。基本面，供给，钢厂陆续到货，江苏德龙冷轧不锈钢足量分货，青山印尼货源也到，市场供给压力仍大，后续关注钢厂检修力度。需求，不锈钢持续下跌，市场观望心态较重，现货成交仍弱，消费实质恢复仍未到来。成本端，镍铁供强需弱、库存高企，贸易商低价抛货；高铬新项目投产、产量渐增，供应压力较大，青山4月高铬采购价格下跌；不锈钢原料价格下行。3月31日上期所不锈钢期货库存81589吨，较前一交易日减895吨。3月30日78仓库社库127.69万吨，环比降2.33%，其中300系77.35万吨，环比降1.80%，需求仍弱，贸易商让利出货。综上，原料跌、需求弱，钢价继续下行，后续关注减产力度。 　　2.操作建议：逢高沽空 　　3.风险因素：消费超预期、检修减产超预期 　　4.背景分析： 　　现货市场：3月31日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15270元/吨，跌200元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，持平。 　　风险提示 　　本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。