华宝证券-2021年6月FOMC会议点评：Taper的节奏比时间更重要-210618

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事件：21年6月美联储FOMC会议召开，发布经济预测数据报告SEP（经济预测概览），上调IOER（超额准备金利率）和ONRRP（隔夜逆回购利率）利率各5bp。

点评：我们认为不宜过分解读本次FOMC会议点阵图的“加息”信息，应客观理性看待当前经济恢复情况以及点阵图信息。

辩证来看，一方面，本次会议是重要的信号，标志着21年下半年，美联储将开始Taper，有序地缩减每月新增购买量；另一方面，目前还不是讨论疫情后首次加息确切时间点的时候，经济复苏的不确定性相比疫情前仍较大：如疫情对经济的影响，印度Delta变异毒株的不确定性仍在；拜登的“四万亿基建计划（AJP/AFP）”尚在艰难谈判中；此外，也需考虑2022年2月美联储现任主席鲍威尔任期届满时，新任主席对货币政策实施路径的态度观点如何等。

正因如此，21年下半年，金融市场对美联储加息的预期可能会较为混乱，当某次数据或者事件使得金融市场对加息路径预期发生较大变化引发市场波动时，或许此时会有比较好的预期差投资机会。

风险提示：变异病毒全球蔓延再次严重；美国经济陷入滞涨；美联储加息预期陡升。