天风证券-宏观：经济修复的斜率是否出现变化？-230403

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（以下内容从天风证券《宏观：经济修复的斜率是否出现变化？》研报附件原文摘录）
　　参考此前两轮疫情后的经济修复节奏以及去年的基数效应等，我们预计今年经济修复节奏可能分成三个阶段。今年1-2月是经济复苏斜率最高的阶段。在1-2月经济快速填坑后，经济继续复苏但斜率放缓，进入了复苏的第二阶段，在经过一个季度左右的观察期，同时去年的低基数时间（3-5月）结束，政策开始适时发力，经济也就进入了复苏的第三阶段。 　　3月以来的高频数据显示出当前国内经济修复方向延续、斜率放缓、景气扩散的几个特征。在线下服务业和制造业的复苏斜率如预期放缓后，后续还需要再验证和观察的经济复苏问题主要有两点：一是目前超预期修复的房地产销售能否维持韧性以及能否向投资端传导；二是居民就业和收入端的改善情况，这决定了后续大众消费特别是一般耐用品消费的修复高度。