申港证券-轻纺美妆行业周报：贝泰妮：股权激励彰显信心-230402

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（以下内容从申港证券《轻纺美妆行业周报：贝泰妮：股权激励彰显信心》研报附件原文摘录）
　　投资摘要： 　　每周一谈：贝泰妮：股权激励彰显信心 　　2022年公司业绩保持增长。2022年公司实现收入50.14亿元，同比+24.65%，归母净利润10.51亿元，同比+21.82%。2022年，公司毛利率75.21%，同比-0.80pcts。净利率20.95%，同比-0.53pcts，盈利能力相对稳定。 　　按渠道看，2022年，公司线上渠道销售实现收入40.28亿元，同比+22.06%，其中，抖音提升速度较快，同比+86.23%。自营部分同比+24.66%，经销代销同比+13.46%。线下渠道销售实现收入9.7亿元，同比+37.04%，其中自营占比少，同比+628.18%，经销代销同比+35.68%。 　　按品类看，2022年，公司护肤品/医疗器械/彩妆分别实现收入45.57/3.87/0.53亿元，分别同比+25.58%/+18.91%/+0.14%。其中，护肤品平均售价同比-13.7%，医疗器械平均售价同比-13.2%，彩妆平均售价同比+12.9%。 　　公司研发力度加大。费用方面，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为40.84%/6.84%/5.08%，分别同比-0.94/+0.74/+2.27pcts，研发费用增加明显。 　　公司发布股权激励计划。公司发布2023年限制性股票激励计划，拟向298位公司核心管理人员及技术人员授予635.40万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.50%。其中首次授予539.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.27%。首次授予的业绩考核目标为以2022年为基数，2023/2024/2025年的营收及净利润同比+28%/+61.28%/100%，故每年同比增速分别为28%/26%/24%。 　　持续关注敏感肌护肤赛道龙头。贝泰妮主品牌薇诺娜为敏感肌护肤赛道的绝对龙头，公司产品端以大单品为核心持续研发周边产品，渠道端线上线下齐发力，持续关注公司新品定位及营销情况。 　　市场回顾（3月25日-4月02日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌2.41%，在申万31个一级行业中排名第28，跑输大盘，在各子板块中，文娱用品板块表现较好，下跌0.42%，家居用品板块表现最差，下跌3.33%；纺织服饰行业本周下跌1.27%，在申万31个一级行业中排名第24，跑输大盘，纺织制造板块下跌2.57%，服装家纺板块下跌0.83%，饰品板块下跌0.30%；美容护理行业本周上涨3.64%，在申万31个一级行业中排名第1，跑赢大盘，子板块中，个护用品板块上涨0.09%，化妆品板块上涨2.97%。 　　行业数据追踪： 　　家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。 　　纺织服装：3月31日，棉花价格为15266.83元/吨，较上周上涨0.59%；涤纶的价格有所上涨。 　　投资策略：线下消费场景复苏，商务出行大增，建议关注男装龙头企业【比音勒芬】、【报喜鸟】及【海澜之家】。 　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。