开源证券-基金研究系列-17-：行业轮动创新高，宽基指增正当时-230331

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（以下内容从开源证券《基金研究系列（17）：行业轮动创新高，宽基指增正当时》研报附件原文摘录）
　　宽基大年：2023年以来，宽基较主动权益表现更为占优 　　2023年以来，市场风格变化较快，大部分投资者在基金上的持有体感的波动较大。 　　宽基增强也出现了历史罕见的一致负超额。往年三类宽基增强相对各自基准均为正超额，而2023年以来300增强、500增强、1000增强产品相对各自基准的平均超额分别为-1.17%、-1.39%和-1.35%，历史罕见。 　　宽基增强整体较主动权益的表现更为占优。从2022年以来，三类宽基增强的业绩超额均优于主动权益。 　　由于近年来的结构性市场环境，宽基增强的数量和规模相对主动权益而言增长的速度更快。 　　百里挑一：2022年以来主动权益的择基难度上升 　　2022年以来主动股基择基难度明显上升。2022年以来，排名前50%分位数的基金在下一季度平均下滑25%以上，2022年Q4排名前50%分位数的基金在2023年1月和2月排名分位数平均下滑了28.2%，仅靠历史业绩进行择基的难度迅速上升；即使对于专业的FOF产品，也存在同样挑战，通过分析FOF产品的持仓，2022年以来FOF产品持有的主动权益基金，其加权收益略低于宽基增强。 　　追本溯源：轮动加快、收益持续性降低导致择基难度提升 　　主线的确立、瓦解、再确立、再瓦解的过程往往伴随着较快的行业轮动速度，通过比较两者之间的相对强弱可以看到，两者呈现较为明显的负相关。2023年以来创新高的轮动速度，使得主动股基的业绩表现迅速下滑；公募的高配置行业已连续七个季度跑输低配置行业，创历史首次。核心配置行业的频繁切换，使得近两年来公募权益产品的整体表现并不尽如人意。 　　抽丝剥茧：绩优指数增强基金盘点 　　在主动权益择优难度迅速提升的背景下，使用宽基增强作为底仓配置，未尝不是个高性价比的选择。 　　绩优300增强基金（5只）：超额收益主要体现在行业配置这块，万家选股能力更为突出；绩优500增强基金（5只）：选股收益与行业配置收益各贡献了一半，建信和万家凸显行业配置收益，选股收益上万家和华夏相对突出；绩优1000增强基金（2只）：收益贡献主要体现在选股端，其中万家的选股收益更为明显。 　　风险提示：基金评价模型基于净值历史数据，市场未来可能发生变化；对基金产品的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议；产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换、政策监管等多重因素影响，存在一定波动风险。