中邮证券-德方纳米-300769-业绩符合预期，新品放量在即-230404

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（以下内容从中邮证券《业绩符合预期，新品放量在即》研报附件原文摘录）
　　德方纳米(300769) 　　投资要点 　　事件： 德方纳米披露 2022 年年报。 　　2022 年归母净利 23.8 亿元，符合预期。 2022 年，公司实现营业收入 225.57 亿元，同比+355%；实现归母净利 23.80 亿元，同比+188%；实现扣非归母净利 23.19 亿元，同比+192%。落于此前业绩预告的中值偏下区间，符合预期。 　　22Q4，公司实现营收 81.41 亿元，环比+19%；实现归母净利 5.53亿元，环比+1%；实现扣非归母净利 5.42 亿元，环比+4%。 　　全年销量高速增长，吨净利维持高位。 受益于下游需求高景气和公司新产能的放量， 公司 2022 年磷酸铁锂销量 17.23 万吨，同比+89%，吨净利约为 1.4 万元/吨。我们测算 22Q4 销量约 5.5 万吨，吨净利约为 1 万元/吨。 　　磷酸锰铁锂和补锂剂新品创新，技术溢价贡献业绩增量空间。 公司曲靖德方 11 万吨磷酸锰铁锂已于 22 年 9 月进入试生产，曲靖德方创界 2 万吨一期补锂剂于 23 年 2 月投产。两项新产品技术创新，具有差异化竞争优势和产品协同优势，有望为公司带来新的业绩成长点。 　　盈利预测与估值 　　我们预计公司 2023-2025 年营业收入 288.00/349.22/376.29 亿元 ， 同 比 增 长 27.68%/21.26%/7.75% ； 预 计 归 母 净 利 润27.68/36.82/40.62 亿元，同比增长 16.27%/33.03%/10.33%；对应 PE分别为 11.63/8.74/7.92 倍，给予“增持”评级。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；市场竞争加剧风险； 原材料价格波动影响；公司产能投放不及预期；国内外政策变化风险