申港证券-固定收益行业利率债周报：本月建议择时建仓-230402

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（以下内容从申港证券《固定收益行业利率债周报：本月建议择时建仓》研报附件原文摘录）
　　债市周观点。我们建议本月择时建仓。我们预测十年期国债期货T2306的运行区间为100.0-100.5，十年期国债220025维持2.90-2.85区间震荡。市场近期的走势仍然伴随着媒体发布的“小作文”窄幅震荡，并无明确的交易主线。资金面在央行通过MLF、降准、OMO等流动性的综合投放下，月内的流动性较为宽松，隔夜价格持续回落，但是跨季的资金仍然较紧。 　　春节以来市场最为困惑的一点就是基本面的数据定价市场不为所动，而且现券、期债、IRS等市场的背离分化。十年现券的波动较为狭窄，基本围绕2.9%为中枢5bp的震荡空间震荡，其实背后是现券市场的定价较为合理，市场的结构与交易情绪较为中性，这也导致投资者迟迟等不到收益率相对高点的加仓机会。 　　基本面来看，消费和投资环比继续修复，但是复苏的斜率有所走缓，我们认为距离本轮复苏的高点仍有时间。从近期的高频数据和票据走势来看，三月信贷与经济数据仍较强，债市在经济的复苏周期中仍然具有调整的风险。 　　交易策略上，价格上现券并没有明显错误定价带来的加仓机会，择时上债市即将迎来顺风期。短期内，伴随着三月的数据公布，债市或仍有调整，建议投资者本月在调整阶段择时建仓，二季度债市整体处于右侧配置的顺风期。 　　资金市场。上周央行公开市场共投放11610亿，共到期3500亿，净投放8110亿。公开市场操作七天逆回购利率为2.0%。资金面整体保持中性偏紧。上周质押式回购隔夜加权利率维持在1.8%，质押式回购隔夜七天加权利率维持在2.4%。 　　一级市场。上周共发行利率债58只，总发行1822.1亿，净融资-281.5亿。其中国债共发行400亿元，净融资-703.4亿，地方债共发行1422.1亿，净融资421.9亿。本周预计利率债总发行1987.0亿，净融资994.0亿，相比以往单周额度处于较低水平。 　　二级市场。上周十债活跃券220025整体处于2.8875-2.8675震荡行情。货币政策方面，公开市场操作上，央行逐步加大跨月流动性的投放，资金面整体维持紧平衡，资金价格月内和跨月分化。上周市场的运行整体偏强。基本面来看，工业企业利润整体低于预期，制造业PMI符合预期，经济仍然处于复苏周期中，市场对于基本面的复苏斜率预期正在逐步走弱。市场间疑似“进一步支持房地产健康发展的政策”、“同业规模监管”等信息成为上周的交易主线，引发市场波动。一季度债市收官，波动幅度不大，但是走势与市场去年底的预期偏离较大，二季度债市走势波动率或上升。 　　本周重点关注。资金面：本周逆回购到期11610亿，关注央行针对流动性的续做情况。基本面：4月3日公布3月财新PMI。 　　风险提示：政策风险