开源证券-科华数据-002335-公司首次覆盖报告：“双子星”战略稳步推进，储能业务放量可期-230403

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（以下内容从开源证券《公司首次覆盖报告：“双子星”战略稳步推进，储能业务放量可期》研报附件原文摘录）
　　科华数据(002335) 　　UPS龙头企业，智慧电能和数据中心基本盘稳固，新能源开始发力 　　公司是国内UPS龙头企业，2010年上市后确立智慧电能、数据中心、新能源三核驱动业务体系，2021年成立全资子公司科华数能聚焦新能源业务，打造科华数据+科华数能的“双子星”战略布局。公司高度重视产品研发和技术创新，产品覆盖齐全、技术积淀深厚、项目经验丰富，叠加全球储能市场进入快速发展期，我们预计公司2022-2024年营业收入为61.35/103.21/136.50亿元，归母净利润为3.39/7.45/9.23亿元，对应当前股价PE为63.8/29.1/23.5倍，维持“买入”评级。 　　1500V高压储能系统先发优势明显+户储渠道突破美国市场，储能订单井喷 　　公司积极布局大储和户储赛道。大储系统方面，公司2022年5月推出1500V液冷储能系统，与传统风冷集装箱相比，降本增效显著。大储PCS方面，根据IHSMarkit数据，公司2021年储能变流器出货位居全球第五，国内第二。储能系统方面，公司近期斩获多项储能订单，2022年9月以来在国内中标三项大储项目，累计中标量高达640MWh，12月在美国签订三个储能项目。户储方面，公司推出iStoragE系列户用光储一体机产品，并与多地经销商积极开展合作。技术加持配合渠道突破，美欧澳户储订单累计390MWh。我们认为公司凭借技术先发优势，配合品牌优势及海外渠道建设，有望在行业高景气周期内充分受益。 　　数据中心业务短期承压，看好长期成长 　　国家经济数字化转型持续推进，驱动算力需求扩张，托底IDC服务刚需；人工智能、5G等新兴市场进一步拉动需求增长。公司数据中心PUE指标行业领先，深度合作腾讯等战略大客户，数据中心业务长期成长明确。 　　聚焦高端电源，公司智慧电能业务盈利水平不断提升 　　公司是国内UPS电源龙头企业。当前UPS需求平稳，行业竞争格局稳定。公司聚焦高端电源，通过研发创新推动产品的智能化、定制化、大功率、模块化，毛利率逐年上行，我们预计公司智慧电能业务营收增长平稳，盈利持续提升。 　　风险提示：原材料价格上涨风险、储能需求不及预期、海外市场开拓不及预期