光大证券-港股新股纵览：海伦司国际控股，年轻人的社交场-210618

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好赛道：顺应Z时代需求，行业增速快，开业空间广阔。

2021年预计我国餐饮市场规模为4万7千亿，目前酒馆市场兴起，仅1150亿规模，空间广阔，其中低线城市增速最快，头部公司海伦司在酒馆行业总市占率仅1.1%，随着酒馆市场整体规模的提升，深耕二三线城市的海伦司市占率也有望提升。

好管理：优秀管理团队，数字化运营。

目前公司团队整体年轻化，创始人从业经验丰富，人员储备充足，运用两大系统FutureBI以及中央音乐管理系统提升经营效率，具有标准化的人员培训体系，大平台+小前端模式，对店长依赖性低。

好成长：自有品牌铸就高毛利，高标准模式化下开店提速。

公司2020年自有产品销售占73%，成本端容易管控，整体销售毛利率超65%。

自身产品品牌化也将助力其有能力跨越地理限制销售，目前已在其他餐饮门店销售。

近两年开店将进入一个高峰期，公司预计2021年新开店400家，2023家开店数量将达2200家以上。

风险提示：原材料成本上升，扩店速度不及预期，同店销售有所下滑。