华福证券-化工行业：聚酯产业链景气上行，沙特持续加码在华投资-230402

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（以下内容从华福证券《化工行业：聚酯产业链景气上行，沙特持续加码在华投资》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　周度回顾：石油石化板块本周（3.27-3.31）上涨3.32%，截至本周最后交易日市净率LF1.08xPB，周度估值有所上升，全A市场热度周度+0.4%至日均交易额为10051亿元。截至3月31日当周，美元指数下降0.49%至102.60，3月22日美联储加息25bps，符合市场预期。国际油价方面，截至3月31日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为75.67、79.77美元/桶，分别较上周+9.3%、+6.4%；两地价差本周持续收缩。本周PTA及涤纶价差持续扩张，聚酯产业链景气周期逐步展现。 　　油价本周环比较大幅度上涨超6%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，符合我们判断。我们维持2023年油价中枢为75美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：23E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期则需求需下修；3）供给：OPEC+及国际油企产量维持较高水平；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需平衡，美联储23年无降息计划。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高利率背景压制需求成为主线，如主要产油国无调低产量计划，维持23年油价中枢75美元/桶。 　　沙特持续加强在华投资，原料自主稳定性有望加强。本周沙特与我国多个企业及地方政府宣布重大投资项目，包含大幅溢价入股中国民营炼化龙头荣盛石化、投建盘锦大型炼厂项目、与广东省人民政府签订合作备忘录等，充分体现了沙特阿美对中国石化行业发展的信心。我们建议关注：1)能源安全：上游资本开支稳增，关注成本优势；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代加速，供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）背景下，建议关注大炼化、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料、高端聚烯烃及相关催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：肥料成本优势、oled及半导体电子材料（湿电子化学品及电子特气）；4）中特估：国企改革进行时，高分红+低估值，建议重点关注。 　　市场表现及投资建议 　　本周石油石化行业指数上涨3.32%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.22%，深圳成指上涨0.79%，创业板指上涨1.23%。 　　1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、恒逸石化、桐昆股份、泰和新材、万华化学、云图控股、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、卫星化学、巨化股份、昊华科技、中化国际、鲁西化工、华鲁恒升、濮阳惠成、诚志股份。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服、深圳燃气、宝丰能源、华恒生物、凯赛生物、中复神鹰、同益中、万润股份、吉林化纤、湖南海利、联科科技、瑞华泰、海利得。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。