中国银河-量化转债周报：转债估值逐步抬升，结构性行情有望维持-230402

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（以下内容从中国银河《量化转债周报：转债估值逐步抬升，结构性行情有望维持》研报附件原文摘录）
　　核心观点: 　　转债市场概况 　　本周（ 2023 年 3 月 27 日至 3 月 31 日），中证转债涨幅为 0.02%，表现弱于中证全指（ 0.27%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于 130 元）跌幅均值为 0.62%，表现弱于高平价券（ -0.15%）、中平价券（ -0.08%）、低平价券（ -0.47%）和超低平价券（ -0.14%）。 　　低评级券（评级为 AA-及以下）的跌幅均值为 0.22%，表现与中评级券（ -0.22%）相同，表现弱于高评级券（ -0.10%）。存量可转债共 480只，余额为 8212.51 亿元。转债的平均价格为 122.40 元，分位值为83.58%，转股溢价率为 35.07%。其中，中平价（转股价值为 90 至110 元之间）可转债的转股溢价率为 26.81%，高于 2022 年以来中平价转债转股溢价率的中位数（ 15.52%）。本周共新发行了 9 只转债，目前未有完成赎回的。证监会核准的速度有所抬升，预计未来新券供给速度会继续加快。 　　板块变化与因子表现 　　截至 3 月 31 日， A 股市场及转债市场呈现出“先跌后涨”的行情，前期热点板块如新基建、 医药等出现小幅调整，前期下跌较多的绿电、汽车零部件板块小幅反弹。防御性因子和低估值因子在因子表现方面显示出明显的防御性优势。本周市场整体呈现先跌后涨态势，转债市场的防御性优势得到了充分的体现，投资者更倾向于选择防御性较强、低估值的转债。 由于复合因子具有较强的防御性， 在市场的波动下，其收益出现了小幅回涨。 　　转债策略表现与持仓分析 　　本周"固收+"组合净值出现了 1.1%的涨幅，组合仓位调整至40.3%，平均价格为 126.82 元。此外，本周转债市场的活跃表现出现明显的放缓，高平价转债回落幅度相对较小，这也表明市场的整体表现相对乐观。 本周中，转债市场的活跃表现出现明显的进步， 高平价转债回落幅度相对较小，这也表明市场的整体表现相对乐观。 　　风险因素： 　　历史数据不能外推，本文仅以统计数据及模拟测算提供判断依据，不代表投资建议。