中信期货-固定收益周报-汇率-：本周数据和市场定价包含怎样的信息？-230402

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（以下内容从中信期货《固定收益周报(汇率)：本周数据和市场定价包含怎样的信息？》研报附件原文摘录）
　　第一，表征美国房地产融资交易情况的MBA数据显示房地产活动继续反弹、房贷利率下降，未指向居民部门信贷紧缩。在2月全月利率上行的背景下，美国2月成屋销售超预期，上述数据均指向强劲的住房需求和偏低的居民信用风险。 　　第二，美国通胀增速下行速度快于个人可支配收入增速下行速度，居民实际可支配收入上行。 　　第三，但美国居民实际可支配收入的改善并未传导至实际消费支出上，主要拖累为新车购买、家具和耐用家用设备、休闲服务、食宿服务。 　　第四，美国居民可支配收入抬升但支出放缓，原因一则储蓄倾向抬升；二则通胀压缩实际支出；两者共同指向更负面的财务和收入预期、更不确定的通胀预期，不利于美国经济软着陆。 　　第五，综合以上几点，美国的收入-支出循环中，收入依旧良性，信贷紧缩效力有限，主要问题在物价反弹压力带来的消费者信心恶化，影响支出。在就业、金融稳定、通胀反弹风险三大目标的排序上，首要矛盾仍是通胀问题，其他两个方面其实是通胀问题的次生影响。 　　第六，欧元区通胀水平快速下行，一方面来自非核心项的下拉，另一方面在美联储的实际货币政策效力下，非能源工业产品价格初现拐点，后续将进一步下拉欧元区核心通胀，抬升实际政策利率，推高金融环境压力。欧央行需快于美联储转向以对冲金融环境被动收紧。 　　第七，近期市场对欧美货币政策前景差异、欧元兑美元的定价已经脱离了基本面，这一背离大概率通过利率、汇率定价向基本面重新靠拢的方式修复。 　　操作建议 　　购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可逐步入场。 　　风险因子1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）中国经济进一步恶化；4）全球衰退