西南证券-宏观周报：轻转向，全球水龙头何时关？-210618

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一周大事记国内：监管喊话商品保供稳价，普惠金融发展专项资金下达。

6月15日，人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，当天净回笼100亿元，这一操作略低于市场预期，传递了资金紧平衡信号，或导致市场对于未来的资金面预期更加谨慎；财政部2021年度普惠金融发展专项资金92.15亿元已全部下达，较上年增长31.2%，资金拨付速度加快，将更好地配合货币政策对科技创新、小微企业等进行长期支持；6月16日，国家粮食和物资储备局表示，将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备，当天国家发改委还发布了生猪价格过度下跌三级预警，若后续价格继续下跌，收储等托市政策可能启动，预计三季度猪肉价格将有所回升；5月房地产企业融资总额为1331.42亿元，同比下降15.94%，环比下降20.13%，房企融资规模持续收缩，随着下半年房地产供应链融资监管的加强，房地产企业的融资压力会将加大。

同时，多地政府出台相关政策，降温土地竞拍市场，帮助降低土地溢价率及房企之间的分化。

海外：欧洲新复兴计划开启，美国货币政策轻转向。

当地时间6月15日，英国和澳大利亚达成了一项自由贸易协议，可能成为英国加入CPTPP多边贸易组织的敲门砖，一定程度利好英国进出口，为复苏加力；美国5月份零售销售总额环比下降1.3%，远不及预期，13个主要零售类别中，8个类别上个月的销售收入下降，随着旅行增加和娱乐场所重新开放，用在商品上的支出开始放缓，美国通胀持续上升或将影响消费者可支配支出，家庭支出可能在下半年放缓；当地时间6月15日，欧盟已经通过10年期债券，筹集到200亿欧元，用于“下一代欧盟”复兴计划，主要支持成员国的经济复苏、刺激私营部门的投资以及加强欧盟卫生医疗体系的建设，该计划能否振兴欧盟经济仍未可知，同时资金落实到位，也需克服一些阻力；当地时间6月16日，美联储发布议息会议声明，联邦基金利率维持0-0.25%不变，超额准备金利率从0.1%调整至0.15%，隔夜逆回购利率由0%调整至0.05%，维持目前购债规模不变，调高增长预期和通胀预期，且表明通胀可能比预期更高、更持久的可能性提高，关注9月的议息会议，或将对缩减购债正式讨论。

高频数据：上游：原油价格周环比持续上涨，阴极铜价格继续下降；中游：生产资料价格指数小幅回落，水泥动力煤价格继续下降；下游：房地产销售周环比下降，汽车零售保持平稳；物价：蔬菜价格开始回升，猪肉价格持续下行。

下周重点关注：美国5月芝加哥联储全国活动指数（周一）；英国6月CBI工业订单差值，欧元区6月消费者信心指数，美国5月成屋销售年化总数（周二）；美国截至6月18日当周API原油、精炼油、汽油库存变动，美、英、法、德6月MarkitPMI（周三）；英国6月央行基准利率，美国第一季度GDP（周四）；美国5月PCE物价指数，美国5月个人收入支出（周五）。

风险提示：流动性收紧，复苏不及预期，中美关系变化等。