东吴期货-聚酯周报：原油触底反弹，TA供需与成本共振-230403

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（以下内容从东吴期货《聚酯周报：原油触底反弹，TA供需与成本共振》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：本周PTA涨势较大，原油价格并没有有效传导至PTA一端主要原因在于PX成为第一道防火墙，整体三月末和四月初供减需增，现货偏紧，PX中国进入检修旺季负荷下滑，叠加海外调油逻辑持续，供需改善，PX4月将大幅去库，PXN支撑PTA估值，短期来讲PX和PTA驱动仍然向上，但市场传出聚酯厂降负计划，终端订单减少，旺季即将进入尾声，策略建议：短期逢低做多，59正套 　　本周走势分析：本周TA表现依旧强势，原油价格企稳反弹，给成本端更多支撑，周内几乎全部增仓上涨，PTA触及八个月高点，多空头相互博弈激烈，基差依旧坚挺，59价差周内曾飙升至600左右高位，盘面价格周内涨幅近4% 　　本周主要观点：周内布油油价接近80美元/桶，带动下游石脑油小幅反弹，PX从供需面来看具有很强的利润驱动，4-5月进入检修高峰期，供应存边际下降预期，且在 　　4月大幅去库，给PTA较强的支撑，聚酯负荷依旧高位，小型装置虽然有将负动作，但大装置依旧保持较高开工，且第一季度投产增速较高，产能基数较大，需求端给PTA一定支撑，因此PTA在成本和供需面共振的情况下，大幅上涨，预计下周仍然有一定的上涨空间，策略建议：短期逢低做多，59正套 　　供给端：本周PX-中国开工率持续下滑，检修进入高峰期，周内开工率下滑3.05%至71.23%，已处于同期最低位置，且下周仍然有将负空间，PX-亚洲（除中国）开工率也环比下滑1.36%至65.43%，东北亚装置也同样进入春检周期，二者负荷收敛。PTA开工率小幅下滑2.2%至78.41%，周内亚东石化，仪征化纤和珠海英力士均有装置检修降负 　　成本利润：PX仍然是产业链中利润扩张最明显的品种，主要原因在于PTA装置重启迅速保持高负荷，且调油组分带动，4-5月存去库预期；原油本周价格开始企稳反弹，布油接近80美元/桶，成本端对PTA支撑明显，目前PXN长期保持在450美元/吨的高位，PTA水涨船高，基差坚挺，盘面价格带动现货价格上涨，导致现货加工费也周内高企，周内环比上涨45%（+208.9元/吨）至678元/吨的年内高位，PTA-原油产业链上游价格极速扩张 　　库存：本周PTA厂内库存环比增长0.21天至6.27天，聚酯厂原料库存环比下跌0.2天至6.6天，聚酯厂仍然以消耗原料库存为主，目前上游PTA价格较高，聚酯厂备货谨慎，社会库存小幅累库0.5万吨至271万吨，总库存（包括仓单）去库0.55万吨至280.6万吨左右，处于紧平衡状态 　　需求：需求阶段性环比走弱的确开始带动高开工的聚酯负荷回落，但回落幅度不明显，本周聚酯厂开工率小幅下滑0.91%至85.91%，但由于一季度聚酯投产增速较大，近290万吨，因此产能基数上涨，对然中长期倾向于聚酯会减产降负的预期，但降负时间和幅度尚不明朗。聚酯生产利润仍然承压加大，聚酯价格普遍上涨幅度无法跟上PTA涨幅，导致聚酯生产利润被上游原材料挤占严重，聚酯综合利润环比下跌10.5%（-86.8元/吨）至742元/吨，处于同期最低位置 　　风险提示：原油价格波动，春检力度和终端正反馈持续性