德邦证券-机械设备行业PMI点评：11月制造业PMI环比+0.9pp重返扩张区间，电力供应提升生产活动明显加快-211130

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事件：11月，我国制造业PMI环比+0.9pp为50.1%，能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现，制造业PMI重回扩张区间。

受益电力供应提升、原材料价格得到抑制，制造业生产活动明显加快。

生产端，近期电力供应能力持续提升，11月生产指数为52.0%，环比+3.6pp，有明显改善。

从价格来看，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显低于上月19.2和12.2个百分点，分别为52.9%、48.9%，我国稳定市场价格的政策措施成效显现，对生产的恢复起到了良好的提振作用。

需求端，新订单指数为49.4%，环比+0.6pp，虽然仍低于荣枯线但较上月有所改善，其中，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业进入传统旺季，新订单指数升至55.0%以上较高景气区间；但化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工两大上游行业位于43.0%以下低位区间，行业市场需求偏弱。

从出口来看，新出口订单指数为48.5%，环比+1.9pp，其中，医药、汽车、电气机械器材等行业新出口订单指数均高于上月3个百分点以上，升至扩张区间，外贸景气度延续上月改善态势。

总体来看，我们认为生产的恢复对于制造业起到了很好的促进作用，建议持续关注需求端恢复的强度和持续性。

高技术制造业、装备制造业扩张加快，带动作用持续增强。

先回顾这两个行业10月份工业增加值表现：据国家统计局11月15日公布的数据，10月，规模以上高技术和装备制造业增加值同比分别+14.7%、+4.7%，环比9月分别+0.7pp、+0.4pp，对工业增长的带动作用持续增强。

其中，作为工业第一大行业的电子行业同比大幅增长14.0%，环比9月+4.5pp，航空航天器制造业、计算机及办公设备制造业、医药制造业同比增速均在15%以上。

进入11月，高技术制造业、装备制造业PMI分别为53.2%、51.7%，环比分别+1.2pp、+0.5pp，景气度提升加速，继续向好。

受益产业绿色转型升级、智能消费需求增长、工业自动化率提高等因素，我国高技术制造业、装备制造业的发展势头强劲，有望持续引领制造业的发展。

制造领域进口替代、提质增效的大趋势不改，关注高端制造业优质企业持续成长。

制造业转型升级将是以内循环为主的我国经济中，十分重要的一环，我国企业在激光、工控、机器人等领域持续耕耘，已具备较好的替代外资品牌的基础。

【锐科激光】是我国光纤激光器龙头，已完成上游产业链整合，在传统和新应用中处领先地位，业绩具备高弹性。

【柏楚电子】应用技术积累深厚，智能切割头新业务快速突破，客户粘性高，长期发展空间广阔。

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【埃斯顿】为国产机器人龙头，享“核心部件+本体+集成”全产业链优势，通过内生+外延有望不断突破天花板。

建议持续关注以上公司。

风险提示：宏观经济增速放缓，需求端恢复不及预期，核心元器件缺货超预期。