国元证券-2023年4月金股组合及投资逻辑-2023年第4期--230331

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（以下内容从国元证券《2023年4月金股组合及投资逻辑（2023年第4期）》研报附件原文摘录）
　　市场观点： 　　3月市场震荡，更多是一种结构化的行情，A股主要指数出现分化，AIGC、资源品相关板块相对占优，4月该节奏大概率持续，存量博弈下实现行业轮动，仍以结构性行情为主。 　　海外，海外银行风险事件出现及蔓延，加剧市场对加息周期下风险连续暴发及经济衰退的担忧。官方及时应对下风险得到短期缓解，但美联储临时流动性工具的启用反映出美国流动性确实偏紧的事实，未来不排除加息压力下风险再度出现的可能性。 　　国内，弱复苏下市场从交易预期变为交易现实，再到交易主题，国企与AI的题材热度不断飙升，交易集中度达到历史高点，两类题材下各细分赛道轮番上涨，往后看继续走强的空间相对有限。不改变中期看多的观点，但存量博弈下可能会产生轮动并引发以上热门板块的短期调整。 　　宏观，内需恢复、投资偏强、出口走弱的基本面仍未改变，结构上有边际优化，地产也在逐渐企稳，弱复苏行至途中。考虑到政策发力、复苏加速度上升，叠加二季度基数走低，经济数据方面有望看到好的反馈。 　　流动性，总量层面无虞，流动性整体维持平稳充裕，超预期降准进一步推动实体信用持续回温，对4月份的市场相对友好，增量资金有望温和流入。 　　策略，我们认为存着两种假设，若4月大盘走势相对偏强，肯定有经济端、增量资金或业绩验证等方面超预期的出现，则TMT和国企改革有望继续往上突破，底层逻辑在于大盘走强的加持为热门题材提供持续支撑，相对收益仍会不错；若4月大盘走势相对偏弱，则代表着存量博弈下结构性行情继续演绎，可能会产生轮动并引发以上热门板块的短期调整，在此过程中，成长股的估值修复以及Q1业绩占优的板块可能会获得青睐。同时，季报年报的陆续披露可能使得市场对业绩的关注短期升温，以及政策的校准可能也会在接下来进行。 　　行业配置，两种假设我们更偏向后者，因此TMT及国企改革等热门板块有可能短期调整，中期视角下配置价值显著，静待逢低进入；1-2月工业企业效益偏弱的现实下一季报可能承压，业绩确定性强则会更稳健，推荐食品饮料、公用事业、医药生物等；最后，新能源板块经过调整，吸引力有增强，存量博弈下有短暂修复或反弹的可能性。 　　风险提示：外部风险超预期的风险；经济恢复不及预期的风险。