紫金天风-沥青季报：供应过剩，驱动向下-230331

文本预览：

《紫金天风-沥青季报：供应过剩，驱动向下-230331（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《紫金天风-沥青季报：供应过剩，驱动向下-230331（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从紫金天风《沥青季报：供应过剩，驱动向下》研报附件原文摘录）
　　委内瑞拉当地加工量的上升挤占了原油可供出口的一部分量，今年出口去往美洲的量级增加明显，影响了前往亚洲的量级。委内瑞拉原油浮舱约100万吨，处于偏低位置，其中亚洲占比最高，约66万吨，能提供的缓冲作用较为有限。切换到中国视角，近端稀释沥青进口量未见下降，远端存疑；燃料油进口量明显增加，补充了沥青原料，估算量级20-60万吨/月。 　　目前沥青全国开工率保持上升的趋势，山东开工率高位震荡，4月沥青排产继续上升，近端来看原料暂时不是问题。远端不确定性较大，边走边看，滞后指标关注炼厂开工率的变动，以及港口稀释沥青库存的变化。 　　二季度，供应端有京博海南、中海外、鑫岳等新增沥青产能待兑现，并且当前利润水平支持开工率继续上升，预计产量将继续上升；需求端预计表现较为平缓，环比增量不会明显。进口端关注韩国沥青产量会否回升并带动中国进口量上升。 　　平衡表显示二季度供应过剩9-17万吨/月，驱动向下，认为沥青裂解价差将承压，但需关注期货交割逻辑会否发酵，以及原料消息的阶段性扰动。