天风证券-轻工制造行业点评：细分品类需求呈现结构性分化，关注海外疫情及需求端变化-211130

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1-10月出口同比增长32.30%，单10月出口同比+27.1%，环比-1.8%。

根据海关总署数据，21年单10月出口额3002.21亿美元，同比+27.10%，较21年9月的3057.37亿美元环比-1.8%，21年1-10月出口额27011.36亿美元，同比增加32.3%。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）同比大幅提升，超过疫情前同期水平，环比、同比涨幅均有所收窄。

从中国出口集装箱指数（CCFI）表现看，21年10月CCFI综合指数为3291.25，同比+212.92%，涨幅较前值下降15.70pct；环比+3.71%，涨幅较前值下降1.10pct。

受疫情及海运影响，越南10月出口单月同比-1.3%，环比+4.28%。

2021年1-10月越南累计出口1128.57亿美元，同比+26.8%，其中单10月出口108.33亿美元，同比-1.3%，较单9月103.89亿美元环比+4.28%。

美国批发商、制造商库存持续增长，零售商补库略有放缓，中间品、消费品、资本品进口增速有所回升。

21年9月美国库存总额/制造商库存/零售商库存/批发商库存同比+8.6%/+10.3%/-0.7%/+15.7%，批发商、制造商库存持续增长，零售商补库略有放缓。

21年9月中间品/消费品/资本品进口金额同比+56.5%/+12.6%/+17.8%，中间品、消费品、资本品进口增速有所回升。

1-10月家具出口同比+35%，其中10月单月同比+14.36%。

2021年1-10月家具及零件累计出口597.68亿美元，同比+35%，其中单10月出口64.67亿美元，同比+14.36%，较21年9月单月出口61.56亿美元上升5.05%。

1-10月功能办公椅（海关编码940130可调高度的转动坐具）出口额为276.4亿元，同比+33.6%。

2021年10月单月实现出口额31.05亿元，同比+2.4%，较21年9月单月出口28.47亿元环比+9%。

1-10月弹簧床垫（海关编码940410）累计出口额为44.72亿元，同比+6.7%。

2021年10月弹簧床垫出口额为4.71亿元，同比-12.8%，较21年9月单月出口4.56亿元环比上升3.2%。

1-10月功能沙发等金属框架沙发（海关编码940171）累计实现出口额497.7亿元，同比+26.5%。

2021年10月金属框架沙发出口额为50.31亿元，同比+4.3%，较21年9月单月出口45.6亿元环比+10.3%。

1-10月人造草坪（海关编码57033000）累计实现出口额70.06亿元，同比+10.4%。

2021年10月单月实现出口额6.62亿元，同比-10.3%，较21年9月单月出口6.18亿元环比+7.2%。

1-10月PVC地板（海关编码39181090）累计实现出口额54.5亿美元，同比+23.0%。

2021年10月单月实现出口额6.53亿美元，同比+23.1%，较21年9月单月出口5.83亿美元环比+12%。

出口短期承压，长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。

从供需格局角度看：（1）供给端：上半年上市出口企业收入显著增长而盈利承压，下半年依旧受限于海运运力紧张、原材料压力及人民币升值压力，出口板块细分行业增速或逐步下行，同时在行业长期高压下，不排除部分中小产能出清的可能，行业集中度或进一步提升；（2）需求端：20年全球疫情爆发，海外耐用消费品需求持续高增，21年下半年以来伴随疫情好转等影响，海外产能逐步恢复，需求或趋于平稳增长。

长期来看，（1）行业层面：中国在全球供应链中的地位稳固，相关产业配套齐全，（2）公司层面：家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，生产供应稳定性较强，在海外市场的竞争优势进一步加强。

建议关注出口占比高的家居龙头【敏华控股】、【顾家家居】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】、【凯迪股份】。

风险提示：疫情防控不及预期、汇率波动、国际贸易政策不确定性。