加入VIP免费下载中邮证券-北鼎股份-300824-品牌结构持续优化，Q4单季盈利能力环比回升-230402
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北鼎股份(300824) 事件 公司发布 2022 年年度报告， 2022 年公司营业收入 8.05 亿元，同比下降 4.98%；归母净利润 0.47 亿元，同比下降 56.71%；扣非归母净利润 0.4 亿元，同比下降 60.22%。其中， 2022 年第四季度营业收入2.7亿元，同比下降11.16%；归母净利润0.2亿元，同比下降49.05%；扣非归母净利润 0.19 亿元，同比下降 49.17%。 2022 年公司实现基本每股收益 0.14 元/股，同比下跌 57%，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.43 元（含税）。 核心观点 国内品牌业务短期承压，海外品牌业务大力拓展。 2022 年，公司自有品牌业务“北鼎 BUYDEEM”营收占比达 84%，其中北鼎中国/海外营收占比分别为 73%/11%，同比均提升 4 个 pct; OEM/ODM 业务营收占比同比下滑 10 个 pct，至 16%。 2022 年，公司自有品牌“北鼎 BUYDEEM”实现营业收入 6.79 亿元，同比增长 7%，其中北鼎中国实现营收 5.87 亿元，同比增长 2%，北鼎海外实现营收 0.92 亿元，同比增长 57%；公司 OEM/ODM 业务受海外需求维持低位影响，实现营收 1.25 亿元，同比下滑 42%。品牌海外业务基数较小，受相关市场需求疲软影响程度稍弱。国内消费环境反复，品牌国内业务因直营比例较高承受了更加直接的冲击：线下消费场景受损，多地区物流及快递持续受阻，销售不畅， 多渠道承压。展望未来，随着疫情封控政策转变，线下消费场景复苏，内销业务有望大幅回暖。 Q4 单季净利率环比大幅改善。 2022 年，公司销售毛利率达48.74%，同比-0.71 个 pct，销售净利率达 5.84%，同比-6.97 个 pct；其中 Q4 单季度销售毛利率达 51.14%，同比+1.06 个 pct，环比+4.62个 pct； 销售净利率达 7.51%，同比-5.59 个 pct，环比+5.02 个 pct。费用端来看， 2022 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财 务 费 用 率 分 别 为 31.49%/9.63%/4.31%/-0.3% ， 同 比 分 别+5.94/+1.54/+0.68/-0.87 个 pct。一方面，公司自主品牌业务占比增长，同时报告期内公司加大力度推进库存消耗，品牌推广及仓储租赁等费用较同期均大幅增加；另一方面，本期汇兑收益较上期大幅增加 379%，财务费用大幅减少 150%。 维持“增持”评级。 我们预计 2023-2025 年营业收入分别为9.82/11.36/13.20 亿元，同比分别增长 22%/16%/16%，归母净利润分别为 0.91/1.07/1.27 亿元，同比分别增长 93%/18%/19%，摊薄每股收益分别为 0.28/0.33/0.39 元，对应 PE 分别为 36/31/26 倍。我们看好公司内销品牌业务逐步修复以及公司品牌结构持续优化，降本增效举措提升公司盈利能力， 维持“增持”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；国际汇率波动风险；自主品牌发展不及预期风险。
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（以下内容从中邮证券《品牌结构持续优化，Q4单季盈利能力环比回升》研报附件原文摘录）北鼎股份(300824) 事件 公司发布 2022 年年度报告， 2022 年公司营业收入 8.05 亿元，同比下降 4.98%；归母净利润 0.47 亿元，同比下降 56.71%；扣非归母净利润 0.4 亿元，同比下降 60.22%。其中， 2022 年第四季度营业收入2.7亿元，同比下降11.16%；归母净利润0.2亿元，同比下降49.05%；扣非归母净利润 0.19 亿元，同比下降 49.17%。 2022 年公司实现基本每股收益 0.14 元/股，同比下跌 57%，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.43 元（含税）。 核心观点 国内品牌业务短期承压，海外品牌业务大力拓展。 2022 年，公司自有品牌业务“北鼎 BUYDEEM”营收占比达 84%，其中北鼎中国/海外营收占比分别为 73%/11%，同比均提升 4 个 pct; OEM/ODM 业务营收占比同比下滑 10 个 pct，至 16%。 2022 年，公司自有品牌“北鼎 BUYDEEM”实现营业收入 6.79 亿元，同比增长 7%，其中北鼎中国实现营收 5.87 亿元，同比增长 2%，北鼎海外实现营收 0.92 亿元，同比增长 57%；公司 OEM/ODM 业务受海外需求维持低位影响，实现营收 1.25 亿元，同比下滑 42%。品牌海外业务基数较小，受相关市场需求疲软影响程度稍弱。国内消费环境反复，品牌国内业务因直营比例较高承受了更加直接的冲击：线下消费场景受损，多地区物流及快递持续受阻，销售不畅， 多渠道承压。展望未来，随着疫情封控政策转变，线下消费场景复苏，内销业务有望大幅回暖。 Q4 单季净利率环比大幅改善。 2022 年，公司销售毛利率达48.74%，同比-0.71 个 pct，销售净利率达 5.84%，同比-6.97 个 pct；其中 Q4 单季度销售毛利率达 51.14%，同比+1.06 个 pct，环比+4.62个 pct； 销售净利率达 7.51%，同比-5.59 个 pct，环比+5.02 个 pct。费用端来看， 2022 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财 务 费 用 率 分 别 为 31.49%/9.63%/4.31%/-0.3% ， 同 比 分 别+5.94/+1.54/+0.68/-0.87 个 pct。一方面，公司自主品牌业务占比增长，同时报告期内公司加大力度推进库存消耗，品牌推广及仓储租赁等费用较同期均大幅增加；另一方面，本期汇兑收益较上期大幅增加 379%，财务费用大幅减少 150%。 维持“增持”评级。 我们预计 2023-2025 年营业收入分别为9.82/11.36/13.20 亿元，同比分别增长 22%/16%/16%，归母净利润分别为 0.91/1.07/1.27 亿元，同比分别增长 93%/18%/19%，摊薄每股收益分别为 0.28/0.33/0.39 元，对应 PE 分别为 36/31/26 倍。我们看好公司内销品牌业务逐步修复以及公司品牌结构持续优化，降本增效举措提升公司盈利能力， 维持“增持”评级。 风险提示： 主要原材料价格波动风险；国际汇率波动风险；自主品牌发展不及预期风险。
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