和合期货-2023年第二季度天然橡胶季报：二季度橡胶震荡整理，或跟随宏观面阶段性反弹-230331

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（以下内容从和合期货《2023年第二季度天然橡胶季报：二季度橡胶震荡整理，或跟随宏观面阶段性反弹》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：2022年，天然橡胶市场整体下行。年末，随着疫情防控政策的优化以及全面放开，市场对2023年经济预期向好，新年开市橡胶盘面上涨，1月20日橡胶主力2305合约触及近半年高点13690元/吨，后快速下挫1000点左右，2月横盘一个月之久，继下跌至去年低位至11550元/吨。从橡胶基本面来看，一季度全球橡胶季节性低产，在一定程度上成本端提供利好支撑，但其交易逻辑更多在需求端，节后内需复苏，轮胎开工逐步恢复至偏高水平，更多是供给部分规格轮胎；外需表现疲软，国内出口订单较少。同时分流到国内的橡胶增加，港口库存增加。从外围市场来看，美联储激进加息形成的负反馈显现，欧美银行倒闭的消息发酵，引发资本市场恐慌，大宗商品价格纷纷下跌。随着3月美联储加息落地，加息25BP符合市场预期，宏观利空逐渐消退，橡胶盘面回归基本面，鉴于橡胶期价跌至较低水平，底部获支撑，橡胶小幅反弹。 　　后市展望：目前来看，国内云南产区开始试割，白粉病对整体影响不大，海南产区预计在4月中旬开始试割。预计到二季度底，天然橡胶产区基本正常开割，原料胶水陆续上量，6月逐步过渡到增产期，橡胶成本支撑减弱。二季度前期仍处于低产期，预计橡胶累库幅度或将下降。下游轮胎开工恢复至偏高水平，但前期库存较高，轮胎厂以低价补库为主。且下游外销订单疲软，短期需求无好转预期。 　　整体来看，二季度基本面无较大改善预期，5月美联储加息依旧存疑，天然橡胶价格或将阶段性跟随宏观消息上涨，但大体仍维持整理为主。二季度橡胶主力移仓换月，关注资金面带来的影响。