开源证券-电气设备行业周报：行业加速扩产，寻找新的投资切入点-210620

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周观点：行业加速扩产，寻找新的投资切入点（1）新能源汽车：目前产业链供需紧张，优质企业正抓紧扩产，壁垒高的隔膜、VC等环节扩产节奏相对较慢。

本周主要分析下如何寻找新的投资切入点。

首先，特斯拉、宁德时代产业链两条新能源汽车的投资主线，里面可以不断长期挖掘；特斯拉产业链是软件驱动硬件；宁德时代产业链是硬件核心，可以看到供应链短缺的焦点：如6F、设备等。

其次，三大弹性方向仍可不断延伸：往上游走；往二线走；往新方向走；上游：主要是周期性大的正极和电解液的上游（锂、6F、磷酸铁等）；二线：我们主要推荐了负极、隔膜等环节的公司，如中科电气、星源材质等；新方向：美国供应链、储能、氢等。

最后，未来的新方向：（a）困境反转：行业向上一段时间后公司资产负债表在修复，加上事件性驱动；（b）扩产过程中受益明显的，装备、辅材是核心；（c）短期预期差：如特斯拉订单短期受压制，但其供应链企业长期能力强，短期下半年就会修复。

（2）光伏：短期，我们认为行业上游硅料价格有望松动，中下游有望受益，尤其是竞争格局较好的组件、逆变器等环节；中长期看，碳中和和行业高景气加速了各环节扩产，我们预计2022、2023年可能供给释放大于需求增长，从而压缩行业盈利。

我们主要看好龙头和技术的进化：长期看好隆基股份、通威股份等一线龙头市占率和竞争力的提升；短期看好逆变器、电池等环节的技术进步。

恩捷股份与LG化学子公司签订合作协议，海外拓展更进一步恩捷股份与LG化学子公司签订合作协议，海外拓展更进一步：6月10日恩捷股份发布公告，控股子公司上海恩捷与UltiumCells（LG化学和通用汽车的合资公司）签署供货协议，约定自合同签订日（6月9日）至2024年末UltiumCells向上海恩捷采购2.58亿美元以上的隔膜。

此协议签订是公司拓展海外市场的又一里程碑，公司将充分享受美国市场增长所带来的红利。

公司是难得的长期、短期逻辑均非常清晰的锂电材料标的。

短期看，下半年起国内市场供需紧张加剧，国内隔膜或将全面涨价，且预计未来2-3年隔膜仍处于供需偏紧状态；中长期看，海外市场拓展+涂覆膜占比提升是长期增长的核心逻辑。

我们预计公司为UltiumCells隔膜主供，将充分享受美国市场增长红利，此次订单额达2.58亿美元以上，假定全部供应基膜，我们预计2022-2024年公司供应量将在6亿平米以上，公司将是UltiumCells第一大隔膜供应商。

我们预计2020年公司对LG化学出货量1.8亿平米，占LG化学湿法隔膜采购量比重超30%，2021年出货量将达3.5亿平米，有望成为LG化学第一大供应商。

板块和公司跟踪新能源汽车行业层面：华友钴业76亿加码三元前驱体。

新能源汽车公司层面：恩捷股份拟发行股份购买上海恩捷股权。

光伏行业层面：国家发改委：允许新能源企业自建、合建送出工程，电网回购。

光伏公司层面：晶澳以内蒙古新特为主体投资年产10万吨高纯多晶硅建设项目风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。