安信证券-餐饮旅游行业：酒店5月环比继续改善，凯撒旅业拟吸收合并众信旅游-210620

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■酒店板块：5月STRRevPARYoY+51.9%（较19年5月-6.8%），继续看好国内酒店同店经营继续修复。

1）5月整体-经济&中端酒店：入住率69.5%/+20.7pct，平均房价222.6元/+25.9%，RevPAR154.6元/+51.9%；供给增速+-0.6%；需求增速+19.9%；2）整体酒店入住率较2019年同期增速-7.0%环比4月对应增速-6.1%略有下降，平均房价从2019年同期增速-3.2%转为正增长+0.2%，RevPAR较2019年同期增速-6.8%环比4月对应增速-9.1%继续好转。

我们认为主要系宏观经济修复以及国内疫情控制良，商务出差及旅游需求逐步恢复所致，继续看好酒店同店经营持续修复。

3）国内疫苗接种普及+宏观经济修复+供给端中小单体酒店出清，看好国内品牌酒店同店经营继续修复；叠加龙头轻资产加盟扩张在2021~23年或有望迎来加速，锦江酒店国企改革和一中心三平台持续推进，华住经济型&中高端加速发力，首旅受益2021年7月环球影城开业&开发团队激励机制改善，继续重点推荐锦江酒店+华住集团+首旅酒店。

■凯撒旅业：拟以发行A股方式换股吸收合并众信旅游。

1）事件：凯撒旅业与众信旅游发布公告，双方正在筹划由凯撒旅业通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并众信旅游并发行A股股票募集配套资金。

双方股票及债券自2021年6月15日（星期二）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

本次合并的《合作意向协议》，主要内容如下：①凯撒旅业拟通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并众信旅游；②本协议签署后，双方将就本次合并的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排进行协商；双方应积极给予另一方以必要的配合，全力推进本次合并，并完成正式交易协议的签署；③本协议仅为双方的初步意向协议，双方在本次合并中的具体权利义务以及各项安排以双方最终签署的正式交易协议为准；④本次合并及正式签署的交易协议需提交双方各自董事会、股东大会审议，并需经有权监管机构批准后方可正式实施。

2）短期受新冠疫情冲击，中长期上游资源+下游品牌优势+加持免税布局下打开发展空间。

■一周市场回顾：休闲服务下跌6.10%,上证综指下跌1.80%，深证成指下跌1.47%；涨幅前三:黄山B股（+1.63%）、宋城演艺（+1.12%）、锦江B股（+1.06%）；跌幅前三：首旅酒店（-8.33%）、中国中免（-7.56%）、桂林旅游（-6.93%）。

■投资建议：1.免税：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。

■风险提示：疫情影响超预期，政策推进不及预期等。