加入VIP免费下载浙商证券-赣锋锂业-002460-赣锋锂业2022年业绩点评：业绩符合预期，2030年规划60万吨LCE产能-230330
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赣锋锂业(002460) 投资要点 赣锋锂业发布 2022 年业绩：全年实现营业收入 418.23 亿元，同增 275%，归母净利 205.04 亿元，同增 292%，扣非归母净利润 199.52 亿元，同增 586%。业绩同比大增主要由于锂系列产品量价齐增，带来强劲增长。 其中 Q4 实现营业收入 142.11 亿元，同增/环增分别 246%/7.9%，归母净利57.09 亿元，同比/环比分别+107%/-24%，扣非归母净利为 60.70 亿元，同比/环比分别+310%/+4%。 归母净利环比回落主要由于公司持有 Pilbara 股价下跌0.81 澳元/股， 产生的公允价值变动损失拖累。 锂盐产品量增价涨，矿端成本涨幅低于锂盐价格涨幅 量： 公司 2022 年生产锂盐 9.72 万吨 LCE，同增 8.3%，销售 9.74 万吨 LCE，同增 7.3%，库存 4802 吨 LCE，同减 3.2%。 产量增长得益于 2022 年马洪四期火法部分投产及河北赣锋 0.6 万吨碳酸锂产线建成投产有所提升。 价： 公司 2022 年锂盐销售均价为 35.5 万元/吨，同比增长 287%。 本： 公司锂盐产品单吨成本为15.6 万元，同增 225%，涨幅低于价格涨幅。上半年采购均价为 35.2 万元/折氧化锂吨，下半年为 58.7 万元/折氧化锂吨。 2023-2025 年多个重磅项目进入放量期， 2030 年前形成不低于 60 万吨 LCE 产能截至 2022 年底， 公司在全球范围内直接或间接拥有权益的上游锂资源项目共计15 个，未来三年内多个项目将会建成投产： 1） Mt Marion 项目锂精矿产能正由45-48 万吨年，扩建至 90 万吨/年，新增产能爬坡预计将于 23Q2 开始。 2）Cauchari 盐湖项目一期 4 万吨产能预计在 2023H1 完成建设投产并逐步优化产线，稳定释放产能.3） Mariana 盐湖项目 2 万吨项目已开工建设，预计将于 2024年投产。 4） Goulamina 项目 50.6 万吨锂精矿产能， 是公司目前推进的核心项目之一，力争于 2024 年投产。 5） Sonora 项目一期 2 万吨产能正在建设中。 公司计划到 2030 年或之前形成总计年产不低于 60 万吨 LCE 的锂产品供应能力。 锂电池业务产能持续建设中 2022 年是赣锋锂电动力/储能电池以及固态电池板块发展迅速的一年，全年已实现超 6GWh 动力/储能出货量。筹划及建设中的锂电池项目远景产能合计达到70GWh，以及年产 1.8 亿只高性能聚合物电池和 20 亿只小型聚合物锂电池项目，将给公司带来持续性增长动力。 盈利预测与估值 我们维持公司 2023-2024 年盈利预测：营收 496.8/604.8 亿元，对应归母净利预测190.4/249.9 亿元，并新增 2025 年营收预测 586.8 亿元，对应归母净利润为 248.6亿元。 公司 2023-2025 年 EPS 为 9.44/12.39/12.32 元，维持 2023 年 12 倍 PE，对应目标价 113.28 元/股，给予“买入”评级。 风险提示 全球锂资源供给超预期释放。下游需求不及预期。产能释放不及预期。
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（以下内容从浙商证券《赣锋锂业2022年业绩点评：业绩符合预期，2030年规划60万吨LCE产能》研报附件原文摘录）赣锋锂业(002460) 投资要点 赣锋锂业发布 2022 年业绩：全年实现营业收入 418.23 亿元，同增 275%，归母净利 205.04 亿元，同增 292%，扣非归母净利润 199.52 亿元，同增 586%。业绩同比大增主要由于锂系列产品量价齐增，带来强劲增长。 其中 Q4 实现营业收入 142.11 亿元，同增/环增分别 246%/7.9%，归母净利57.09 亿元，同比/环比分别+107%/-24%，扣非归母净利为 60.70 亿元，同比/环比分别+310%/+4%。 归母净利环比回落主要由于公司持有 Pilbara 股价下跌0.81 澳元/股， 产生的公允价值变动损失拖累。 锂盐产品量增价涨，矿端成本涨幅低于锂盐价格涨幅 量： 公司 2022 年生产锂盐 9.72 万吨 LCE，同增 8.3%，销售 9.74 万吨 LCE，同增 7.3%，库存 4802 吨 LCE，同减 3.2%。 产量增长得益于 2022 年马洪四期火法部分投产及河北赣锋 0.6 万吨碳酸锂产线建成投产有所提升。 价： 公司 2022 年锂盐销售均价为 35.5 万元/吨，同比增长 287%。 本： 公司锂盐产品单吨成本为15.6 万元，同增 225%，涨幅低于价格涨幅。上半年采购均价为 35.2 万元/折氧化锂吨，下半年为 58.7 万元/折氧化锂吨。 2023-2025 年多个重磅项目进入放量期， 2030 年前形成不低于 60 万吨 LCE 产能截至 2022 年底， 公司在全球范围内直接或间接拥有权益的上游锂资源项目共计15 个，未来三年内多个项目将会建成投产： 1） Mt Marion 项目锂精矿产能正由45-48 万吨年，扩建至 90 万吨/年，新增产能爬坡预计将于 23Q2 开始。 2）Cauchari 盐湖项目一期 4 万吨产能预计在 2023H1 完成建设投产并逐步优化产线，稳定释放产能.3） Mariana 盐湖项目 2 万吨项目已开工建设，预计将于 2024年投产。 4） Goulamina 项目 50.6 万吨锂精矿产能， 是公司目前推进的核心项目之一，力争于 2024 年投产。 5） Sonora 项目一期 2 万吨产能正在建设中。 公司计划到 2030 年或之前形成总计年产不低于 60 万吨 LCE 的锂产品供应能力。 锂电池业务产能持续建设中 2022 年是赣锋锂电动力/储能电池以及固态电池板块发展迅速的一年，全年已实现超 6GWh 动力/储能出货量。筹划及建设中的锂电池项目远景产能合计达到70GWh，以及年产 1.8 亿只高性能聚合物电池和 20 亿只小型聚合物锂电池项目，将给公司带来持续性增长动力。 盈利预测与估值 我们维持公司 2023-2024 年盈利预测：营收 496.8/604.8 亿元，对应归母净利预测190.4/249.9 亿元，并新增 2025 年营收预测 586.8 亿元，对应归母净利润为 248.6亿元。 公司 2023-2025 年 EPS 为 9.44/12.39/12.32 元，维持 2023 年 12 倍 PE，对应目标价 113.28 元/股，给予“买入”评级。 风险提示 全球锂资源供给超预期释放。下游需求不及预期。产能释放不及预期。
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