华西证券-海尔生物-688139-业绩符合预期，两大板块持续发力-230330

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（以下内容从华西证券《业绩符合预期，两大板块持续发力》研报附件原文摘录）
　　海尔生物(688139) 　　事件概述 　　公司发布 2022 年年报，全年实现营收 28.64 亿元（+34.72%）；归母净利润 6.01 亿元（-28.90%）；扣非归母净利润 5.33 亿元（+27.43%）。剔除去年 Mesa 收益影响，归母净利润同比增长25.22%，扣非归母净利润同比增长 29.81%。其中 Q4 实现营收7.89 亿元（+30.22%）；归母净利润 1.39 亿元（-5.11%）；扣非净利润 1.25 亿元（+21.05%）。 　　两大板块持续发力，品类和场景不断延伸 　　2022 年生命科学实现收入 12.45 亿元（+42.43%）， 自动化样本库方案在多个高校落地，实验室新品不断上市， 收入快速增长，其中生物培养类、实验室耗材类产品连续翻番增长。 医疗创新实现收入 16.1 亿元（+29.41%）， 公司持续围绕医院、公卫、血/浆站用户持续延伸场景，推出创新方案，拓展用户范围，增加单用户价值，其中 2022 年新增用户占比超过 30%，服务收入占比超过10%。 　　海外收入快速攀升， 全球网络布局不断深化 　　公司 2022 年国内实现收入 20.22 亿元（+27.5%），海外实现收入8.34 亿元（+56.45%）。 公司深化海外布局， 2022 年海外经销网络总数突破 700 家，新覆盖 8 个中东欧地区国家。 持续推进当地化策略， 欧美亚当地化团队不断完善，建立以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地为中心的体验培训中心体系，完善荷兰、美国等地仓储物流中心体系；大客户方面， 与超过 40 家全球性国际组织建立合作关系，超低温、生物安全柜等多品类产品进入用户采购名单，海外市场打开新的成长空间。 　　两大板块并购项目落地，持续深化品类拓展 　　在生命科学板块，公司收购苏州康盛生物，标志公司正式进入广阔的实验室耗材市场，目前其细胞生物学耗材产品已经上市，后续公司将依托康盛生物成熟的技术开发平台及制造工艺优势，向冻存、细胞培养、微生物应用领域快速拓展。在医疗创新板块，公司收购深圳金卫信，助力公司由疫苗场景向公卫全场景战略升级，升级接种预约系统和计划免疫系统，进一步完善疫苗全流程一站式场景体验，并向妇幼保健业务延伸。 　　投资建议 　　公司作为低温存储龙头，布局生命科学和医疗创新两大领域，随着血液网、疫苗网快速复制，生物安全领域加速布局，海外经销直销齐头并进，下游用户场景不断突破，预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势。 考虑到市场环境和公司产品变化， 我们略微调整前期盈利预测， 2023-2024 年营收分别从36.78/47.83 亿元调整至 36.2/46.04 亿元， 归母净利润分别从8.20/10.79 亿元调整至 7.91/10.32 亿元，并新增 2025 年盈利预测，预计 2025 年实现营收 57.45 亿元，归母净利润 13.66亿元， EPS 为 2.49/3.25/4.3 元/股， 对应 2023 年 3 月 30 日收盘价 66.85 元,PE 分别为 27/20/15 倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　物联网业务发展不及预期;新产品拓展不及预期; 海外拓展不及预期