红塔证券-鹏鼎控股-002938-PCB市场需求稳定增长，公司扩增先进产能-230330

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（以下内容从红塔证券《PCB市场需求稳定增长，公司扩增先进产能》研报附件原文摘录）
　　鹏鼎控股(002938) 　　报告摘要 　　2022年，全球半导体市场开始出现下滑，行业整体景气度下降。PCB行业的周期性较弱，下游订单稳定，受半导体市场波动的影响较小。进入2022年第三季度，苹果链、通信/IDC需求有所回暖，新能源等领域需求维持景气，使PCB行业整天维持增长，2022年全球PCB市场规模为817亿美元，同比增长1%。 　　鹏鼎控股作为全球最大的PCB生产商，拥有优质多样的PCB产品线，产品广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车、服务器等产品，由于技术优势以及稳定的客户订单，使得公司在2022年营收稳定增长，并实现净利润大幅增长。 　　近年来，随着新一代信息技术的不断突破，智能化汽车以及VR设备等新型电子产品不断发展，以车载ADAS、可穿戴设备、AR/VR元宇宙设备等领域为代表的新兴电子产品市场快速崛起，推动了中高端PCB产品需求的快速增长。同时，以ChatGPT为代表的人工智能技术的快速发展，也将带来PCB在AI服务器及人工智能领域产品的大爆发。为满足新兴市场的增长需求，2023年3月，鹏鼎控股计划实施年产526.75万平方英尺高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目、年产338万平方英尺汽车板及服务器板项目。项目的实施可以提升公司HDI、SLP高阶产品的产能，提高产品整体毛利，同时有助于继续发展公司服务器、汽车PCB业务，获得更多新兴市场份额。 　　2023年第三季度PCB行业下游有望反弹，并带动通讯、消费电子补库存需求，公司产品需求将会增加，同时加上汽车、服务器市场的开拓，公司业绩有望实现进一步增长。预计2023年-2025年公司营业收入为400亿元、440亿元、488亿元，同比增长10%、10%、11%；归母净利润为54.28亿元、59.45亿元、65.48亿元，同比增长8%、10%、10%；EPS为2.34元、2.56元、2.82元。预计公司2023年PE为16倍，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　PCB下游手机、电脑等电子产品持续低迷，将会影响行业整体需求；国内高端PCB版产能较小，使的产品毛利率增长受限；公司下游客户集中度较高，对单一客户依赖较大。