华金证券-中颖电子-300327-市场疲弱业绩逆势增长，新品蓄势静候需求复苏-230330

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（以下内容从华金证券《市场疲弱业绩逆势增长，新品蓄势静候需求复苏》研报附件原文摘录）
　　中颖电子(300327) 　　投资要点 　　公司发布 2022 年年度报告， 市场景气度下行时业绩仍保持增长。 2022 年实现营业收入 16.02 亿元， 同比增长 7.23%； 归母净利润 3.23 亿元， 同比减少 12.86%； 扣非归母净利润 3.46 亿元， 同比减少 4.24%。 2022 年 Q4 实现营收 3.46 亿元， 同比减少13.64%， 环比减少 2.34%； 归母净利润 1239.84 万元， 同比减少 87.92%， 环比减少77.55%； 扣非归母净利润 5822.55 万元， 同比减少 43.31%， 环比增长 5.88%。 　　MCU： 家电需求复苏， 车规产品研发完毕已送样 　　受家电需求不振以及终端客户去库存的影响， 2022 年家电主控芯片销售同比下滑，预计 2023 年下半年智能家电产销迎来复苏。公司 2022 年公司 MCU 产品再扩阵容，55nm 产品已在客户端量产， 12 英寸制程研发工作有序推进。 依据年报信息， 公司针对智能家电的 M0+内核 0.11μm 通用 MCU 产品已有十数家客户量产。 同时公司不断推进成本优化， 成功量产了 2 颗新品， 多颗新产品预计 2023 年下半年推向市场。 在由海外厂商垄断的大家电领域， 32 位 ARM 内核变频电机 MCU 实现较大批量供货， 未来将向工业机器人领域进发。 首款车规级 MCU 已送样多家客户， 相关车规认证也在稳步进行当中。 　　 锂电池管理芯片： 加大研发投入确立技术优势， 短期成本扰动不改长期趋势 　　由于技术门槛较高， 该领域国内供应商相对较少， 公司持续加大研发投入进一步加强竞争优势， 2022 年该产品线研发投入同比增长 38.09%。 2022 年锂电电芯成本大幅上涨， 同时部分领域的锂电渗透率降低， 动力端产品线短期承压回落； 依托长期的技术积累， 该产品线有望在 2023 年锂电电芯价格回归理性后快速复苏。 公司将以锂电池管理领域积累的技术经验， 发挥 BMS+优势， 扩充充电管理及电源管理产品品类， 进军智能汽车动力电池管理领域。 　　显示驱动芯片： 坚持走品牌手机路线， 改版产品有望实现零的突破 　　公司坚持深耕品牌手机市场的战略目标, 不断精进算法及设计， 2022 年该产品线研发投入同比增长 42.71%。 2022 年下半年推出的首颗针对品牌市场 AMOLED 显示驱动产品经改版后有望实现零到一的突破。 公司以研发团队本土化,供应链内制化,以及关键技术自有化为核心策略， 所需 IP 完全自研， 技术自主可控。 随着 AMOLED屏体渗透率提升、 国内多座 6 代线柔性屏厂产能加速释放以及 AMOLED 屏内制化趋势下， AMOLED 显示驱动芯片需求进入上升期， 前景可期。 　　 投资建议： 我们公司预测 2023 年至 2025 年营业收入分别为 18.58/23.04/27.66 亿元， 增速分别为 16.0%/24.0%/20.1%； 归母净利润分别为 3.36/4.26/5.11 亿元， 增速分别为 4.0%/26.9%/19.9%； 对应 PE 分别为 40.2/31.7/26.4 倍。 公司作为国产家电 MCU 龙头， 替代空间足， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 　　风险提示： 下游市场需求不及预期、 新品推广不及预期等。