光大证券-非银金融行业周报：机构大股东行为监管征求意见，证券行业盈利能力增强-210620

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行情回顾：本周（6月15日至6月18日）上证综指下跌1.8%，深证成指下跌1.47%，非银金融指数下跌2.69%，其中保险指数下跌5.57%，券商指数下跌1.08%，多元金融指数下跌0.58%，恒生金融行业指数下跌1.23%。

2021年年初至今，上证综指累计上涨1.5%，深证成指累计上涨0.78%，非银金融指数累计下跌15.53%，落后上证综指17.03pts，落后深证成指16.31pts。

本周日均股基交易额为10538亿元，环比下降0.06%。

截至2021年6月18日，融资融券余额17400亿元，环比下降0.07%，占A股流通市值比例为2.57%。

两融交易额占A股成交额比例8.88%，环比下降0.2%。

截至6月18日股票质押参考市值为42780亿元，质押市值占比4.70%，环比上升0.06pts。

截至6月18日，市场续存期集合理财产品合计共6667个，资产净值16020亿元。

截至6月18日，中债10年期国债到期收益率3.12%，比上周下降0.0.8pts。

保险行业观点：机构大股东行为监管征求意见，非银行业运行愈加规范6月17日《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》发布并征求意见，旨在完善银行保险机构公司治理，加强股东股权监管，有效防范金融风险。

《办法》以问题为导向，在吸收整合现有监管规定的基础上借鉴国内外实践经验，重点在于严格规范约束大股东行为、进一步强化大股东责任义务、统一银行保险机构的监管标准以及压实银行保险机构的主体责任。

我们认为《办法》有助于明确银行保险机构的责任义务，约束大股东可能做出的不当行为，降低银行保险机构的经营风险。

《办法》通过强调持股人的责任义务并对机构和大股东的部分行为作出限制，可以有效地防范机构内部的人为风险、避免不当关联交易带来的潜在损失，从制度上规范银行保险行业的发展，推动市场稳定透明运转。

长期来看，保险板块相关个股估值仍有上升空间，持续看好低估值且业绩有望超预期的中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。

证券行业观点：证券行业盈利能力增强，龙头券商表现更优6月18日中国证券业协会对证券公司资产规模、各项业务收入等38项指标进行了统计排名，发布了2020年证券公司经营业绩指标排名情况。

截至2020年末行业总资产8.78万亿元，净资产2.23万亿元，分别较上年末增长22.32%、14.02%；实现净利润1,707.78亿元，同比增长39.20%。

2020证券行业净资产收益率为7.82%，较上年提高了1.58个百分点，行业整体盈利能力继续增强。

总体看来证券行业2020年盈利能力进一步增强，龙头券商表现更优，部分券商表现出差异化竞争优势。

随着资本市场深化改革以及财富向权益类资产配置的大趋势的发展，券商行业财富管理、投资和机构业务仍有较快增速，目前高业绩增速与低估值的券商板块兼具成长性与防守性。

我们继续看好龙头券商和有差异化竞争力的券商。

建议关注两条主线：1）财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网财富管理龙头。

2）综合实力突出及合规风控体系健全的低估值龙头券商的补涨机会，推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：中信证券（A+H），华泰证券（A+H）。

风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进不及预期；长端利率超预期下行。