紫金天风-黄金周报：再一次偏离-230327

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：再一次偏离》研报附件原文摘录）
　　上周黄金价格先抑后扬，整体呈现高位震荡格局，短期来看美元、美债和实际利率都回到关键点位，相应的，黄金在2000美元/盎司上方仍然存在压力； 　　市场与美联储再一次偏离。上周FOMC会议之后，市场定价再次与联储利率指引发生偏离。联储利率指引为5月加息25BP，目前市场认为概率不到50%，联储利率指引为今年不会降息，但市场预期联储今年要降息70BP；这种偏离的根源还是在于经历了SVB和瑞士信贷的两次风波之后，市场对联储继续加息感到信心不足； 　　偏离最终都以纠错作为结局。即便仅仅回溯年初到现在不长的历史经验，市场与联储的偏离最终都以较为激烈的纠错作为结局。市场在三方面都进行了错误的估计：1.低估了通胀的韧性、2.低估了联储治理通胀的决心、3.低估了美国经济的韧性；我们仍然需要注意市场激进的抢跑会在上述哪个方面再次犯错，短期而言本周即将公布美国PCE，2月份正是该数据不降反升进一步扭转了市场的鸽派预期，本月该数据也仍然值得注意； 　　美元、美债和实际利率都回到了关键的位置。在经历了一周的调整之后，美元、美债和实际利率都回到了关键的位置，继续跌破需要新的驱动。目前银行业危机短期暂时平静，美国宏观数据表现也仍然强劲，不少外资机构认为银行业冲击真正对宏观指标的影响可能要等到下半年才会出现，那么目前继续跌破的概率可能有限，相应的黄金即便在衰退的背景下仍有配置价值，但短期在2000美元/盎司以上的压力也不容忽视。