山西证券-巨星农牧-603477-2022年生猪出栏量大幅增长-230330

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（以下内容从山西证券《2022年生猪出栏量大幅增长》研报附件原文摘录）
　　巨星农牧(603477) 　　公司披露2022年年报。公司2022年实现营业收入3967.94百万元，同比增长33.02%，归属净利润158.09百万元，同比下滑38.96%，EPS为0.31元，加权平均ROE为4.49%，同比下滑4.24个百分点。其中，2022年Q4实现营业收入1452.02百万元，同比增长61.56%，归属净利润254.89百万元，Q4单季度归属净利润同比和环比均明显回升。公司2022年利润分配预案：每10股分配现金红利0.32元（含税）。 　　公司2022年生猪出栏量153.01万头，同比2021年的87.1万头大幅增长75.67%，生猪产品实现营业收入2990.41百万元，同比增长66.86%，毛利率18.08%，同比减少8.13个百分点。2022年下半年，随着生猪价格回升，国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329元/头和-78元/头大幅回升至下半年的616元/头和661元/头。受益于国内生猪价格的回升，公司生猪养殖业务盈利水平在Q3和Q4得到明显改善。 　　公司2022年饲料生产量64.63万吨，对外销售量11.78万吨，实现营业收入551.74百万元，同比分别增长29.21%、1.03%、6.28%，饲料毛利率8.23%，同比增加0.31个百分点。 　　投资建议 　　我们预计公司2023-2025年归母公司净利润4.15/16.85/17.07亿元，对应EPS为0.82/3.33/3.37元，目前股价对应2023/2024年PE为33/8倍，维持“增持-B”评级。。 　　风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。