东证期货-黑色金属季度报告：海外拖累国内煤价重心下移，关注迎峰度夏补库心态-230328

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（以下内容从东证期货《黑色金属季度报告：海外拖累国内煤价重心下移，关注迎峰度夏补库心态》研报附件原文摘录）
　　一季度行情回顾：内外共振，煤价快速回落 　　2023年年初，国内外供需同步走弱，国内港口高库存叠加进口煤急跌，秦皇岛5500K煤价2月份由年前的1200元/吨急跌至1000元/吨。2月下旬，内蒙重大矿难事故后，安监限产缓解供应端过剩压力。3月份以来，下游非电行业缓慢复工，煤价弱稳于1100元/吨。 　　供应端：矿难影响有限，需求低迷下供应主动调节 　　2023年煤炭供应端预计增加1-1.5亿吨产量，年度煤炭过剩量约6000万吨。2月的内蒙重大露天矿矿难后安对煤炭开工造成短暂冲击。但在3月末，内蒙、陕西部分地区传出露天矿复产消息。在能源保供的大背景下，国内煤炭产量预计不会出现大幅下滑。 　　需求：非电端低迷，4-5月份进入电力需求观察期 　　3月份开始，煤炭需求季节性转向化工、水泥等非电行业。今年工业品整体终端订单非常一般，终端需求在3月份启动之后已经提前出现了见顶回落迹象。国内日耗增速收窄、进口煤持续保持相对竞争力，我们预计在3-4月份，煤价有可能触及900元/吨低点。进入5-6月份后，电力日耗增速将影响电厂补库节奏和心态，觉得夏季煤价高点。仍要观察届时天气、水利等外部条件。 　　海外：供应宽松抢占份额，外部市场负面冲击 　　全球角度，海外煤炭市场供应宽松，且发货国分散下导致各地“抢流动性”较为明显。海外价格跌势快于国内，外部负面冲击，叠加国内需求疲弱，国内煤价难以独善其身。我们建议投资者密切跟踪海外煤价和出货情况，将很大程度上影响国内煤炭的边际定价。 　　风险提示： 　　海外能源价格、天气水力、国内保供政策等。