开源证券-医药生物行业周报：持续看好康复行业和创新药产业链-210620

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一周观点：政策全方位支持，持续利好康复行业、医疗服务；关注药店板块本周国家卫健委和国家医保局发布政策，对康复行业、医疗服务构成重大利好。

医疗及相关产业链：政策全面推动三级康复医疗体系建设，从机构、床位、人才全方位补充康复医疗供给缺口，提升康复医疗服务水平，鼓励民营康复医院连锁化，行业集中度有望提升。

医疗服务板块：政策推行特需及民营医疗服务市场调节价机制，民营医疗机构有望享受特需及自费项目增量；鼓励非公立医疗机构参与药品、医用耗材集中采购，降低成本端，释放利润空间；商业健康保险有望迎来政策利好，将是未来保费收入的重要增量。

2020H1疫情产品高基数等因素影响，药店2021H1的老店及同店增速有所放缓，2020H2新开门店有望在2021H2贡献利润，2021H2药店业绩有望企稳回升；零售药店龙头凭借其高密度布局、专业药师服务、统筹资质、丰富品类等仍具备较高客户黏性；2021Q1益丰、大参林、一心堂、老百姓分别净增加门店288/431/332/735家，扩张皆显著提速，预计药店集中度近几年有望加速提升，药店龙头市占率持续提高。

ADC药物又一重磅交易，建议关注ADC药物产业链投资机会6月18日，卫材和百时美施贵宝联合宣布，双方达成全球性合作协议，共同开发和推广靶向叶酸受体α的抗体偶联药物MORAb-202，协议金额总计高达31亿美元，包括6.5亿美元预付款和24.5亿美元里程碑付款。

近3年来，多家海外大药企通过合作和并购的形式，下重金布局ADC药物，研发热情高涨，国内方面，ADC药物研发也取得了较大进展。

随着ADC药物逐渐引起产业和资本的持续投入，我们提示关注具有ADC产业链的投资机会。

具有独特平台技术的荣昌生物、恒瑞医药、科伦药业有望受益；皓元医药、凯莱英、药明康德等ADC药物创新产业链上的CDMO公司有望受益。

本周医药生物指数下跌2.8%，弱于整体市场表现，仅中药子板块上涨本周上证综指下跌1.8%，报3525.1点；生物医药指数下跌2.8%，表现弱于上证1个pct，弱于中小板1.91个pct，弱于创业板1个pct。

在医药生物细分板块中，仅中药板块上涨0.19%，其余子板块均不同程度下跌。

其中，医疗器械板块下跌0.40%，化学制药板块下跌0.71%，医疗服务板块下跌1.45%，医药商业板块下跌2.97%，生物制品板块下跌2.98%。

医药生物估值为39.78倍，全部A股估值为14.18倍，对全部A股溢价率为180.62%，低于历史均值11.24个pct（2011年初至今）。

推荐及受益标的：康泰生物、东诚药业、人福医药、国际医学、翔宇医疗、锦欣生殖、爱帝宫；受益标的：普洛药业、三星医疗等风险提示：康复医疗体系建设周期不及预期、汇率波动、政策风险等。