浙商证券-无锡银行-600908-无锡银行2022年年报点评：利润回升，不良双降-230329

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（以下内容从浙商证券《无锡银行2022年年报点评：利润回升，不良双降》研报附件原文摘录）
　　无锡银行(600908) 　　无锡银行22A利润增速回升，不良实现双降，资本补充到位，加大普惠转型。 　　业绩概览 　　22A无锡银行归母净利润同比+26.7%，增速环比+5.9pc；营收同比+3.0%，增速环比-3.6pc；ROE同比提升1.6pc至13.0%。2022年末无锡银行不良率0.81%，环比-6bp；拨备覆盖率553%，环比+14pc。 　　利润增速回升 　　22A无锡银行归母净利润同比+26.7%，增速环比+5.9pc，主要是资产减值拖累减小，22A资产减值损失增速环比-29pc至-36%。22A无锡银行营收同比+3.0%，增速环比-3.6pc，主要受息差基数和其他非息收入增速放缓影响。22Q4无锡银行净息差（期初期末）同比下降16bp，降幅较22Q3扩大3bp；22A无锡银行其他非息收入增速环比-19pc至16%。 　　不良实现双降 　　22Q4末无锡银行不良额环比-5%，不良率环比-6bp至0.81%，逾期率较22Q2末-13bp，关注率环比+5bp至0.31%，关注率小幅波动仍处低位。考虑到公司22A真实不良TTM生成率为0.41%，仍处在较低水平，展望未来经济有望修复，带动企业经营环境改善，预计2023年无锡银行资产质量将维持稳定。22Q4末无锡银行拨备覆盖率环比+14pc至553%，充足的拨备为盈利释放打下基础。 　　加大普惠转型 　　公司启动个人信用贷款增户扩面专项活动，加大首贷金融服务，扎实推进普惠小微转型。无锡银行普惠小微贷款实现高速增长，22Q4公司普惠小微企业贷款同比增27%，较整体贷款增速高18pc。同时公司于22Q4定增募集20亿资金，增厚资本充足率1.33pc，资本增厚将支撑公司规模扩张，推进业务转型。 　　盈利预测与估值 　　预计无锡银行2023-2025年归母净利润同比增长16.1%/14.7%/13.8%，对应BPS8.68/9.69/10.83元股。现价对应2023-2025年PB估值0.62/0.55/0.50倍。目标价6.95元/股，对应23年PB0.80倍，现价空间29%。 　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。