财信证券-固定收益周报：利率延续震荡走势，信用利率有下行空间-230328

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（以下内容从财信证券《固定收益周报：利率延续震荡走势，信用利率有下行空间》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净回笼 730亿元，资金利率有所下行，资金面趋松。本周公开市场共有逆回购投放 3500 亿元，逆回购到期 4630 亿元， MLF投放 0 亿元， MLF 到期 0 亿元，全周广义公开市场累计净回笼 730亿元。 3 月 24 日， DR001 收于 1.27%，周环比下行 98BP； DR007 收于1.70%，周环比下行 41BP。 　　国债收益率多整体上行，但一年期上行幅度较大；国开债收益率1年期下行幅度较大，其余涨跌互现。本周 1年期国债收于2.29%，较上周末上行 4.38BP； 3 年期国债收于 2.54%，较上周末上行 1.41BP； 10年期国债收于 2.87%，较上周末上行 0.74BP。 10 年期与 1 年期国债期限利差较前一周缩窄 3.64BP 至 57.48BP。 1 年期国开债收于 2.46%，较上周末下行 3.8BP； 3 年期国开债收于 2.72%，周环比上行 0.72BP；10 年期国开债收于 3.02%，周环比上行 0.5BP。 　　中短票收益率整体下行， 1年期 AAA、 3年期 AA+下行幅度较大；城投债收益率整体下行， 3年期 AA品种下行幅度较大。中短票收益率方面，本周中短票收益率整体下行，其中 1 年期 AA+、 3 年期 AA+等级下行幅度较大，较上周分别下行 3.5 和 3.7BP。城投债方面，本周城投债收益率整体下行，其中 3 年期 AA、 7 年期 AA+和 1 年期 AA 等级下行幅度最大，较上周均下行 8.5BP， 3 年期 AAA 下行 5BP， 1 年期 AA 下行 3.6BP。 　　利率债方面， 本周利率债市场延续震荡格局， 10年期国债收于2.87%，较上周末上行 0.74BP； 10 年期国开债收于 3.02%，周环比上行 0.5BP。本周公开市场共有逆回购投放 3500 亿元，逆回购到期 4630 亿元，MLF 投放 0 亿元， MLF 到期 0 亿元，全周广义公开市场累计净回笼730 亿元。现阶段，地产修复仍需要一个过程，通胀水平仍将维持在较低位置，资金利率基本回归政策利率，利率上行空间有限，预计未来几个月债市上、下行空间均有限，整体呈现平稳震荡走势，如果10年期国债利率在 2.9%以上则可以择机配置。 　　信用债方面， 年初以来，信用债利率持续下行，信用利差不断压缩，信用债表现好于利率债，相对于利率债，低风险信用债利率仍存在一定优势。现阶段，降准后资金面有望维持稳定，地产修复仍需要时间，海外风险事件导致的避险情绪对债市形成支撑，此外，在信用债供给端偏紧的背景下， “资产荒”的情况可能再次出现，信用债利率仍有一定下行空间。 此外， 2023 年部分行业出现盈利下降，如果企业现金流以及外源融资能力出现恶化，债券违约风险可能超预期。 　　风险提示： 经济增长超预期，通货膨胀超预期，地产恢复超预期。