中国银河-海尔生物-688139-疫情扰动下依然保持高增长，品类与场景持续丰富-230329

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（以下内容从中国银河《疫情扰动下依然保持高增长，品类与场景持续丰富》研报附件原文摘录）
　　海尔生物(688139) 　　事件： 公司发布 2022 年报，全年实现总收入 28.64 亿元（ +34.72%）；归母净利润 6.01 亿元（ -28.90%）；扣非净利润 5.33 亿元（ +27.43%）。 　　剔除去年 Mesa 收益影响，归母净利润同比增长 25.22%，扣非净利润同比增长 29.81%。 第四季度实现营业总收入 7.89 亿元（ +30.22%）；归母净利润 1.39 亿元（ -5.11%）；扣非净利润 1.25 亿元（ +21.05%）。 　　两大板块持续高成长，用户场景进一步细分与延伸： 生命科学板块实现收入 12.45 亿元（ +42.43%）。针对高校升级生物样本库方案实现自动智能化并在多个大学落地；生物制药用户数量上升，公司针对推出样本冻存、样本干燥等新品；智慧实验室全场景方案细分至 7 大用户场景；实验室新品类收入快速增长。 医疗创新板块实现收入 16.10 亿元（ +29.41%）。针对医院推出智能静配等方案（ 10+家医院落地）；针对公卫用户推出基层医疗机构智慧公卫体检工作站等方案，智慧疫苗接种方案 4,000+家接种点；针对血/浆站推出供血自动化管理系统等方案，智慧血液管理方案复制多个城市网。 　　全球市场体系不断升级，推动海内外业务高增长： 国内业务实现收入 20.22 亿元（ +27.50%） ， 公司新进入湖北汉江国家实验室等科研、制药公司用户。 海外业务实现收入 8.34 亿元（ + 56.45%）。海外经销网络 700+家，新覆盖 8 个中东欧地区国家；完善欧亚美当地化团队，建立体验培训中心体系（阿联酋、尼日利亚、新加坡、英国等）和仓储物流中心体系（荷兰、美国等）；与 40+全球性国际组织建立合作，超低温、生物安全柜等产品进入用户采购名单。 　　投资建议： 海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案，发展实验室装备及医疗自动化产品，长期增长前景良好。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 7.52/9.81/12.48 亿元， 同比增长25.10%/30.47%/27.31%， EPS 为 2.36/3.08/3.93 元，当前股价对应 PE为 27.96/21.43/16.83 倍，给予“推荐”评级。 　　风险提示： 海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险