南华期货-南华宏观周报：二季度美国经济怎么看？-230327

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（以下内容从南华期货《南华宏观周报：二季度美国经济怎么看？》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　根据我们之前的逻辑，按照实际利率升至1%-1.5%为加息终点的条件，那么美联储加息终点利率预计介于5%-5.5%之间。即使是每次会议稳步加息25BP，那么美联储也将在二季度结束加息步伐。 　　3月中旬以来，欧美银行事件的发生，导致美联储隐含的第三个任务——金融稳定重要性提升。鲍威尔在议息会议上也明确了银行危机带来的信贷紧缩一定程度上也等于加息，由此higher的叙事可基本确定于二季度落幕。 　　但对于年内降息的预期仍然太过乐观，预期差仍在。 　　美国经济未来仍是浅衰退的概率大。 　　第一，美国的金融业并没有重大缺陷，形成系统性风险的可能性不大，这一点与2008年的深度衰退完全不一样。 　　第二，新冠疫情的特性决定了商品与服务的节奏差。从历史上看，商品消费下行期与服务消费下行期基本一致，也就是说二者形成合力。但是此轮商品消费与服务消费的节奏差预示对经济的冲击是分先后的，无法形成合力，那么对整体经济的冲击就会相对温和，从而减轻硬着陆压力。 　　第三，房地产行业可能已走过至暗时刻。Higher的叙事即将到达终点，美国30年期抵押贷款利率的高点很有可能已经出现了。当最坏的情况过去后，那么地产行业的底也基本出现了，因此我们看到近期地产行业指标陆续回升。 　　风险提示 　　更多超预期事件暴露