国信期货-玻璃季报：凌波踏月美人胚-230326

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（以下内容从国信期货《玻璃季报：凌波踏月美人胚》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2023年1季度玻璃走势总体低位震荡。从2023年1月最高1705跌至2022年9月2日最低1402，跌303点，跌幅17.7%，其后震荡反弹，收于1504点。1季度的玻璃虽低位震荡，但走势一波三折。1月份玻璃整体延续前期走势，在地产刺激的乐观走势下持续拉升；2月份玻璃从高位回落，主要是期货在乐观预期下相对现货升水过大，而现货供需情况仍然弱势，期货高升水被快速挤掉，但是现货价格支撑盘面；进入3月份后，盘面再次尝试拉升，地产数据现实竣工端走强，同时玻璃库存开始去化，玻璃继续向上运行。 　　持续的亏损让玻璃的生产端持续走弱，供应稳定下滑。从玻璃产线开工条数看玻璃从238条降至235条，近期随着玻璃价格的反弹又回升到239条，玻璃产能利用率从79.45%下滑至78.82%。玻璃企业长期亏损，很多因为无法承担浮亏被迫冷修。从浮法玻璃实际产量也能看出，日产量从2022年的17.1万吨下滑到现在月15.8万吨，幅度接近10%。当前的玻璃供应已经低于2020年同期最低水平。可以说，玻璃行业的去产能任务已经基本完成。 　　1-2月份房地产竣工面积累计同比增长8%。本次房地产的走弱的直接原因是政策面对房地产强监管下，地产企业资金断裂、持续暴雷、房屋不能按时交付等因素引起的，政策面对地产企业输血、防范风险，自然也是从保交楼开始，因此本次地产的复苏是从竣工端开始走强。这也意味着玻璃的需求有望出现长周期拐点。从库存端看，玻璃企业的库存出现快速下滑，说明真实需求启动。 　　当前玻璃整体仍处于亏损状态，在供应端难以快速增加的情况下，2季度玻璃价格有望站上成本并获取一定利润，期货端则更会提前走强，玻璃有望结束contango结构，开启一轮小牛市。在操作上应减少做空或期现套利头寸，积极逢低做多为主。