东证期货-甲醇季度报告：内生性需求缓慢增长，国内外供应逐步回升-230327

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（以下内容从东证期货《甲醇季度报告：内生性需求缓慢增长，国内外供应逐步回升》研报附件原文摘录）
　　2季度煤价仍有阶段性向下的压力 　　保供的基调之下，国内煤炭仍有较高的产量释放，且海外偏弱的需求也将使得中国煤炭进口量进一步上升，4月坑口煤或触碰年度700元/吨-800元/吨价格低位。但5-6月份之后的迎峰度夏前补库行情仍存较多不确定性。 　　上游利润修复，国内供应逐步回升 　　据我们对装置的跟踪，春检期间国内甲醇产量或是不降反升的。一方面，生产企业长期的亏损弱化了季节性的检修规律，供应再度压缩的空间不大，且煤制甲醇的现金流利润已达到盈亏平衡，非一体化装置的开工率将进一步上升。另一方面，宁夏宝丰240万吨/年的甲醇装置的投产也将给予2季度较大的供应压力。 　　伊朗供应回归，非伊货源青睐度上升 　　4月初伊朗甲醇装置将全面恢复，来自伊朗的供应增量较为确定，并且弱势的海外需求导致的非伊货源的增量或将贯穿2023年全年，2季度的进口货源对港口的压力不宜低估。 　　内生性的需求增长仍然不足 　　1季度甲醇制乙烯以及部分乙烯下游产品的利润修复较好，但更多的是海外供应端的减量造成。虽然2季度MTO开工率将小幅回升，传统需求也有新增产能释放，但经济温和修复之下，内生性的需求增长可能是缓慢的，叠加PDH和大炼化的投产周期对MTO生存空间的挤压，甲醇需求增长的高度和持续性不容乐观。 　　投资建议 　　05合约上供需矛盾不大，但要警惕成本端向下的拖拽。而内地和港口的供应在大方向上是恢复的，内生性需求的不足也将使得09合约承受较大压力，甲醇价格或以偏空为主。预计甲醇期货合约大概率在2300元/吨-2700元/吨之间波动。同时，建议关注空PP、多3*MA的套利头寸以及多MA401、空MA309的套利头寸。 　　风险提示 　　新增产能投放推迟，煤价的大幅波动。 　　致谢：感谢实习生毛隽瑜对本报告作出的贡献