华创证券-家具行业深度研究报告：家居产品力系列深度调研报告，床垫篇-210620

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床垫基础介绍。

按材质可分为弹簧床垫、新式材料垫（3D、乳胶、记忆棉）、棕垫和智能床垫。

根据结构可以分为复合材料垫和纯材料垫，而复合材料垫又以弹簧复合其他材料为主。

床垫产品力分拆方法：功能需求、价格段区分、亲身体验。

本文我们从消费者的实际购买角度出发，对消费者的购买思路和需求进行分拆。

功能需求：消费者的需求可拆解为“支撑性、包裹性、硬度、尺寸、环保性、耐用性”。

支撑性是核心性能，良好的支撑性可以保护人的腰椎健康，通过对头胸臀起到合理支撑，人体在睡眠中感到舒适，此时脊柱弯曲相当于站姿的1/2,即2-3cm。

包裹性则影响舒适感。

硬度影响承托性能。

环保性指产品对人体健康的影响，常见的安全隐患有甲醛超标、虫菌滋生、发霉腐烂，选购时避免白牌或大牌的低价款，或选择可拆卸床垫。

耐用性指床垫使用寿命，尺寸指大小和厚度需符合家庭整体的需求。

价格段分拆：床垫价格从1千到1万以上大致可分为四个价格段。

1k-3k的床垫：以整网弹簧垫为主，其中全国性大品牌能够在提高弹簧性能的同时保证填充材料的用料，并且将价格维持在较低水平。

3k-5k的床垫：基本配备了独立袋装弹簧，大部分海绵厚度达5cm，在填充层上进行差异化设计。

5k-1w的床垫：在材料质量上进一步提升。

1w以上床垫：主要比拼材料优劣和品牌口碑。

通过对比可以发现，整体而言大品牌产品价格带更宽，既有中低端产品，也有高端产品，消费者选择更多样，同时大品牌在规模效应、研发技术、质量把控上更有优势，与外资品牌相比溢价更低。

亲身体验：床垫的使用体验差异较大，且难以量化，需要亲身去门店进行试睡。

试睡方法：1、用习惯的睡姿躺在床垫上，可以脱鞋、关灯或者带上眼罩，仰卧、俯卧、再侧卧，建议用时不低于十分钟；2、试睡时身体各部位支撑感，感受腰部的支撑；3、同时注意透气性；4、睡完及时记录下感受和型号，方便对比。

品牌及产品推荐。

重点推荐顾家家居、敏华控股、梦百合，关注喜临门。

大品牌有强大的研发能力和严格的质控标准，从产品根本处着手，满足消费者五大功能需求，同时产品种类多样，价格带宽，提供多种选择。

1）从产品中所蕴含的技术和功能性上来看，推荐全球软体巨头顾家家居和敏华控股，和累积多年床垫制造工艺经验的梦百合，国产主流床垫大品牌在技术上都已经紧跟全球前沿。

2）此外，质保承诺也可作为反映产品质价比的重要指标，推荐未上市大品牌慕思。

3）从覆盖的价格带和选择的多样性来看，推荐顾家家居，4）关注具有深厚制造经验，产品性价比高的喜临门。

风险提示：1）填充材料质量难判断；2）床垫使用主观性强；3）所选产品仅供参考。