华安证券-青鸟消防-002960-业绩受疫情扰动影响，不改长期向上发展趋势-230328

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（以下内容从华安证券《业绩受疫情扰动影响，不改长期向上发展趋势》研报附件原文摘录）
　　青鸟消防(002960) 　　主要观点： 　　2022年受疫情扰动，业绩略低于预期公司发布2022年年报，2022年实现营业收入46.02亿元（+19.13%），归母净利润5.70亿元（+7.51%），扣非后归母净利润为5.55亿元（+8.23%），经营活动现金流净额4.84亿元（+148.55%）。2022年分红方案为每10股转增3股，派息（含税）3元，总计现金分红金额（含税）1.69亿元。业绩情况受国内疫情及经济形势环境影响，略低于预期。 　　夯实核心赛道业务布局，工业、储能消防等业务打开新成长点 　　经过多年发展，公司已形成“3+2+2”业务框架。2022年公司持续发力，除了在传统通用消防报警业务领域保持了较强竞争力，在工业、储能、疏散等新领域均有所表现。在应急照明与智能疏散业务中，公司营收增长65%，订单与发货量持续增长；在大工业消防领域，公司在化工制造、锂电生产等领域实现了从“0到1”的突破，储能消防类项目累计发货超4000万元；在智慧消防与气体类业务方面，多元产品线助推快速发展。 　　持续加大研发投入，构筑核心竞争壁垒 　　公司高度重视自主研发能力，2022年研发费用达2.30亿元，同比增长23.40%，2017-2022年研发费用复合增长率高达28.21%。具体来看，2022年公司第三代“朱鹮”芯片研发完成并已实现量产，国际认证产品开发进展顺利，工业消防、智慧消防及储能消防领域产品体系均进一步升维。我们认为，长期的高研发投入有利于公司抢占行业技术制高点，加速提升整体研发实力与产品竞争力，同时“朱鹮”芯片的量产也有助于公司产品性能的进一步提升。 　　投资建议 　　我们依旧看好公司未来长期发展，修改盈利预测为：2023-2025年预测营业收入为55.58/68.46/83.87亿元；2023-2025年预测归母净利润分别为7.03/8.68/10.57亿元；2023-2025年对应的EPS为1.25/1.54/1.87元。公司当前股价对应的PE为22/18/15倍。维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。