东兴证券-商社行业：消费复苏确定性延续，618大促下关注消费线上化转型-210620

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本周核心观点：消费复苏趋势延续。

2021年5月社会消费品零售总额同比+12.4%，仍旧延续复苏态势，但在去年同期疫情好转基数走高以及今年部分地区散点疫情的共同影响之下，增速环比回落5.3pct。

必选消费整体稳健，可选消费延续缓慢复苏态势，其中珠宝和化妆品分别同比+31.5%和14.6%，在可选消费中表现相对较为亮眼。

餐饮收入同比+26.6%，增速环比回落19.8pct，限额以上餐饮收入同比+40.8%，餐饮业总体恢复至疫情前，但疫情对于餐饮行业的影响仍未完全消除。

消费复苏确定性延续，部分地区出现散点疫情不影响整体复苏态势，但餐饮旅游等可选消费复苏仍部分受制于居民收入增速。

商品消费线上化趋势持续，618大促强化消费线上转型。

2021年1-5月全国网上零售额累计同比+24.7%，两年平均+14.2%。

其中，实物商品网上零售额同比+19.9%，两年平均+15.6%，占社会消费品零售总额的22.6%，相较1-4月环比上升0.4pct.。

618大促提前至5月24日，且各平台优惠折扣力度加大，拉动了5月份线上消费的增长，强化消费线上转型趋势。

在线上化趋势持续加强的背景下，头部电商平台和国货美妆品牌均取得良好表现。

6月1日0时至18日24时，京东累积下单金额超3438亿元，同比增长超27.7%，创下新历史记录。

水羊股份618期间全渠道GMV超6亿元，同比增长超60%。

天猫618预售1小时内国内美妆品牌COLORKEY、润百颜、夸迪、逐本等成交额破千万。

本次618大促将于6月20日结束，持续关注化妆品板块各大品牌商的销售表现，尤其是在轻医美和功能性护肤品赛道有布局的国产美妆品牌。

投资建议：消费复苏延续确定性，商品消费线上化趋势明显，在618大促强化线上转型的背景下，头部电商平台将持续享受行业红利，关注各大平台的销售表现。

此外，关注呈现持续良好复苏态势的可选消费，包括珠宝、化妆品等；部分国产美妆品牌在618大促中表现亮眼，特别关注在轻医美和功能性护肤品赛道有布局的国产美妆品牌。

行业复盘：上证综指收于3525.1点，周跌幅1.8%；深证成指收于14583.67点，周跌幅1.47%；中信消费者服务指数收于14252.81点，周跌幅6.08%；中信商贸零售指数收于3928.68点，周跌幅3.19%。

社会服务各子板块涨跌幅依次为：景点0.1%、餐饮-1.66%、其他休闲服务-2.06%、酒店-6.21%、旅游综合-7.13%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：百货-1.29%、专业市场-1.34%、贸易-2.35%、一般物业经营-2.71%、多业态零售-3.1%、专业连锁-4.59%、超市-6.47%。

重点报告关注：《化妆品行业：国产香化如何打造百年企业？》2020-12-07重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、水羊股份长期推荐：中公教育、广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅风险提示：部分地区疫情反弹经济复苏不及预期，超预期政策。