中泰期货-纸浆期货周度报告：宏观叠加国内产业，浆价不断新低，短期观望，长空格局仍不变-230320

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（以下内容从中泰期货《纸浆期货周度报告：宏观叠加国内产业 浆价不断新低 短期观望 长空格局仍不变》研报附件原文摘录）
　　宏观方面：美国硅谷银行事件发酵，引发市场对于美国银行系统性风险担忧，随后瑞信也爆出违约风险，目前政府出面或将银行国有化，但不排除再次发酵的风险，除此之外下周美联储议息会议短期对市场造成一定不确定性，目前市场对于加息25个基点的预期较强烈，但同时不能排除加息50个基点的概率。在加息未落地之前，市场情绪以观望为主。 　　外盘3月报价方面:加拿大Canfor宣布漂白针叶浆北木最新外盘：970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨；智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。明星750美元/吨，此价格为当月净价；加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%；智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。据了解，整体市场成本比报价低。 　　供应方面：世界20国商品浆供应商1月总出货量较12月下降13.0%。其中，漂白软木浆出货量环比下降3.0%，漂白硬木浆出货量环比下降20.4%。据悉，APRIL宣布，其位于印度尼西亚的Kerinci工厂将减产纸浆20万吨。据悉，此次减产是公司基于对季节性需求、原材料优化以及维修停机等因素的综合考量。2023年1-4月，该工厂的各类纸浆生产线将进行轮流停机。加上狮牌的减产，预计3月产量环比2月略降。据海关总署公布的数据显示,中国2023年1-2月纸浆进口量为550.9万吨,同比增涨4.7%；进口金额4468.7百万美元，同比增涨28.5%。 　　库存：据PPPC，世界20国商品浆供应商库存1月底为48天（标准计算方式），其中漂白软木浆库存天数较上期增加5天，为48天，漂白硬木浆库存天数增加4天，为49天。据Europulp数据显示，2023年1月份欧洲港口纸浆月末库存量环比上涨13.8%，同比上涨36.1%，库存总量由12月末的133.12万吨上涨至151.43万吨。截止2023年3月17日，不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为196.3万吨，环比下降5.3%，库存量在上周期去库后继续呈现去库的现象，青岛港出货速度较上周期加快。 　　需求方面：下游开工：白卡纸环比-3.8%，双胶纸环比+1.8%，铜版纸环比+0.4%，生活纸环比+0.3%。整体开工有分化，需求端原纸市场需求偏刚需，对原料采购情绪欠佳，对纸浆市场支撑有限。 　　综合来看，供应端外盘价格仍较高，成本端支撑较强，但实际成交走低，在国内外库存都较高及国内现货价格下跌的背景下，买盘较弱，以刚需为主。本周现货及盘面都明显下跌，一方面抑制国外高报价，另一方面或刺激下游短期采购略增，关注国内现货下跌后买货情况及港口库存变化。在国内需求稳定情况下，国内纸浆库存累库存速度略慢于去年，但短期对现货没有形成支撑。短期国内原纸厂家需求维持刚需模式，对浆价支撑有限，短期预计震荡稍偏弱。国外关注累库存速度及工厂报价、发货量等情况，国内关注下游纸厂采购节奏，库存及仓单变化。短期内受高库存、仓单增加及下游原料采购积极性一般的影响，国内现货价格下跌之后偏弱震荡，市场多为观望；在内外倒挂幅度较大的情况下，抑制后期进口量，再叠加二季度逐渐去库存，预计国内现货价格下跌空间亦有限。3月05合约震荡区间下移，跌破原计划的5900左右，目前预计震荡区间下移至5600-6250，靠近上方适合做空套保及卖交割，靠近下方可根据基差适当参与买交割。随着短期基差的走强，靠近底部区间买交割情绪又有转好，买卖交割的情绪变化关注基差变动。 　　风险提示：海外产浆国再出风险事件扰动供给，国内需求短期释放不畅。