长江期货-尿素专题：传统旺季为何弥漫悲观情绪？-230324

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（以下内容从长江期货《尿素专题：传统旺季为何弥漫悲观情绪？》研报附件原文摘录）
　　核心观点： 　　尿素虽然是工业品，但主要用于农业，因此常年具有明显的季节性。近年来由于产业的一些变化和金融衍生品工具的应用，尿素的季节性逐步淡化。按传统观点来看，进入春耕旺季后有可观的农业用肥需求刚性支撑，很多业内人士看好旺季行情。但从现实的尿素市场发展和前期尿素产业链走访调研结果来看，虽然已逐步进入旺季，但更多企业看法较悲观。结合前期调研收集到的一些产业新变化，分析传统旺季尿素市场弥漫悲观情绪的原因如下： 　　一是尿素生产前置，旺季来临前的月产量同比逐年提升，用肥提前生产既保障了充足的货源，也增加了产业上下游对尿素供应的信心；二是下游复合肥企业原料低库存运行，复合肥企业近年来原料备货更加谨慎，尿素原料库存逐年递减，原料低库存运行已经成为一种趋势；三是农业需求稍显分散，今年春节相对提前，备肥时间被拉长，贸易商一般选择在低点适量采购，集中度降低；四是成本支撑减弱，利润存在弹性空间，无烟煤价格持续弱势运行，尿素利润提升明显，高利润状态提供了价格下跌的空间；五是国际尿素产能压力显现，天然气成本回落，印度着力于恢复国内尿素产能，最新尿素进口招标量不及预期，引发市场对国际尿素产能压力的担忧，另外全球天然气主要价格指数回落，国际尿素成本下降，尿素出口利润压缩，企业出口意愿下降。 　　基于以上因素对尿素传统旺季的冲击，单凭需求能否支撑住尿素价格备受市场关注，然而不论尿素价格在旺季是上涨还是下跌，我们都要防范价格波动的风险。对于尿素生产商而言，面临价格下跌的风险时，可选择尿素期货衍生品工具进行卖出套保操作，锁定利润。对于尿素下游企业而言，为防范价格上涨风险，可选择进行买入套保操作，降低成本上升的风险。对于贸易商而言，根据经营模式灵活选择合适的套期保值操作。