国联证券-TCL科技-000100-回购股票+员工持股计划彰显长期发展信心-210620

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事件：公司于2021年6月20日发布2021-2023年员工持股计划第一期草案，同时公司发布《关于2021年回购部分社会公众股份的议案》回购公司股份，回购总金额不低于6亿元不高于7亿元，回购价格不超过12元/股。

投资要点：核心员工持股增强公司凝聚力，彰显长期发展信心本期持股计划专项激励基金上限不超过7.4亿元，其中1.11亿元购买公司已回购的库存股（占公司当前总股本比例约为0.23%），约6.29亿元通过《关于2021年回购部分社会公众股份的议案》回购公司股票（以6月17日收盘价计算，收购上限占公司当前总股本比例约为0.63%）。

此次员工持股计划涉及公司中高层管理人员和优秀核心骨干员工共3,600人，进一步优化了公司股权结构，增强中高层与优秀核心骨干凝聚力和发展动力。

面板价格波动不改公司业绩增长趋势根据多家咨询公司数据，中小尺寸价格前期涨幅过大已有见顶趋势，大尺寸价格仍有向上空间，预计后续尺寸的价格分化会更加明显。

中小尺寸供给较为分散，台韩企业（友达、群创、LG、三星）市占率皆超10%，合计占比超60%，且台韩企业营收集中于中小尺寸。

国内双雄主力产品更集中于中大尺寸，且市场供给端更为集中，价格继续走强下双雄环比业绩仍将继续上升。

华星伴随T10线并表、T7线产能爬坡以及规划中的T8、T9线，产能增量明显，行业份额将进一步上升，面板两强格局明朗。

盈利预测维持盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为123.64、142.24、171.11亿元，三年CAGR为57.40%，对应PE为10、8、7倍，维持增持评级。

风险提示面板价格波动，新技术跟进不及预期，经营不善导致现金流无法覆盖债务。