东方证券-《 FOF系列研究之六十三》：兼具Alpha与Beta，中证1000指数增强产品投资价值分析-230327

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（以下内容从东方证券《《 FOF系列研究之六十三》：兼具Alpha与Beta，中证1000指数增强产品投资价值分析》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　中证 1000 作为中小市值的代表指数，收益弹性相对较大， 长短期业绩均领先于市场主流宽基指数， 截至 2023/03/20， 2005 年以来相对沪深 300 指数超额 278.2%。 中证 1000 指数增强产品长期以来 Alpha 收益显著， 2018 年-2022 年相对中证 1000 指数年度超额收益均值 11.53%， 历年超额收益均高于同期中证 500、沪深 300、上证50 的指增产品平均超额收益。 　　市值分布： 聚焦中小市值个股，契合小盘风格。 截至 2023 年 3 月 20 日，平均总市值 122 亿，平均流通市值 61 亿，其中 98%成分股总市值低于 300 亿。 2021 年 2 月以来大盘蓝筹股受挫下跌，投资风格市值下沉，中小市值风格持续占优，中证 1000作为典型小盘股指数与当前的市场风格比较契合。 　　行业分布： 行业分布均衡，“专精特新”比例高。 中证 1000 占比最高的行业为医药（ 12.5%）、基础化工(10.4%)、电子(8.9%)、电力设备及新能源（ 8.3%）和机械（ 8.0%），前五行业权重占比 48.1%。 专精特新公司 219 家，占比 21.9%大幅高于中证 500 指数成分股中专精特新公司比例（ 8.3%）。 　　个股分布： 个股权重分散，业绩弹性较大。 前 20 大权重股合计占比 6.53%，中证1000 的个股权重相对分散，个股间权重差异较小。前 20大权重股平均市值 256亿，主要分布在新能源、科技、医药等大类板块。第一大权重股四维图新今年以来收益21.96%， 第二大权重股江特电机近 3 年回报 5.5 倍， 第十大权重股鹏辉能源、 第十二大权重股菲利华上市以来回报均超 10 倍。 　　估值水平： 处于历史较低水平，仍处于较好配置窗口期。 中证 1000 指数目前PE_TTM 为 30 倍，当前估值在历史 14%分位，处于历史较低水平。 相较于沪深300、中证 500 和中证 800 指数，仍存在一定估值优势，仍处于较好的配置窗口期。 　　市场风格： 高 beta 和小市值风格。 中证 1000 相对上证综指的主动风格暴露，中证1000 成分股具有显著的高 beta、小市值风格，与当前市场风格契合度高。 　　汇添富基金于 2015 年开始布局公募主动量化产品，现存 4 只主动量化基金，另有 1只基金汇添富中证 1000 指数增强(017953)即将发行，基金经理为许一尊。汇添富主动量化产品均以指数增强策略管理，对主要的宽基指数沪深 300、中证 500 和中证1000 实现全面覆盖。 　　截止 2023 年 2 月 28 日，汇添富沪深 300 指数增强 A 近一年相对沪深 300 超额收益4.64%，近三年超额收益 25.14%，近一年超额收益位于同类产品第 5 名， 产品开放申赎以来(2018/4/22-2023/2/28)年化超额收益率 7.11%。稳健性方面，近一年产品的信息比率为 1.43，近三年为 2.00，位于同类产品前 20%水平，且超额收益最大回撤近三年小于 3.5%。持有期越长，汇添富沪深 300 指数增强 A 的持有体验越好， 根据历史数据看， 若任意时间点买入产品持有一年，产品的胜率可以达到 96.85%。 　　截止 2023 年 2 月 28 日，汇添富成长多因子量化策略 A 近三年相对中证 500 超额收益 25.26%，近五年超额收益 56.51%，近五年业绩位列同类产品第一， 产品开放申赎以来(2015/5/11-2023/2/28)年化超额收益率 9.45%。稳健性方面，近三年产品的信息比率为 1.32，近五年为 1.70，近五年信息比率位列同类产品第三。伴随着持有期的提升，汇添富成长多因子量化策略 A 的持有体验越好， 根据历史数据看， 若任意时间点买入产品持有一年，产品的胜率可以达到 93.79%。 　　风险提示 　　基金历史业绩不代表未来； 面对极端市场下，量化模型失效的风险。